以下是50部必看的经典小说推荐:《红楼梦》、《斗破苍穹》、《何以笙箫默》、《步步惊心》、《异界医神》、《赘婿》、《悟空传》、《亵渎》、《小兵传奇》、《天魔神谭》等。这些小说在文学界和网络文学中都享有很...
以下是一些经典小说的推荐,这些书都是必看的:《悟空传》、《亵渎》、《小兵传奇》、《天魔神谭》、《修真聊天群》、《最强弃少》、《重生完美时代》、《全职高手》、《黄金瞳》、《生肖守护神》、《陈二狗的妖孽人...
以下是50部必看的经典小说推荐:《红楼梦》、《基督山伯爵》、《荆棘鸟》、《活着》、《斗破苍穹》、《神印王座》、《神墓》、《斗罗大陆》、《何以笙箫默》、《步步惊心》、《异界医神》、《赘婿》、《悟空传》、...
以下是50部必看的经典小说推荐:《基督山伯爵》、《荆棘鸟》、《红楼梦》、《活着》、《斗破苍穹》、《神印王座》、《神墓》、《斗罗大陆》、《何以笙箫默》、《步步惊心》、《异界医神》、《赘婿》、《悟空传》、...
以下是50部必看的经典小说推荐:《红楼梦》、《斗破苍穹》、《何以笙箫默》、《步步惊心》、《异界医神》、《赘婿》、《悟空传》、《亵渎》、《小兵传奇》、《天魔神谭》等。这些小说在文学界和网络文学经济观察报 陈世敏 黄夏燕 / 文 企业在发展的过程中总是需要面对各种不确定性因素和突发事件的挑战。2023 年,数千家公司关停、倒闭,其中不乏明星企业和独角兽公司。公司倒闭是多因素作用下的复杂过程,现金流枯竭往往是压垮公司的最后一根稻草。曾经与 " 蔚小理 " 比肩的造车新势力威马汽车,自成立以来公开融资金额超过 350 亿元,但 2022 年起因资金链断裂而陷入拖欠员工工资、裁员降薪的困境,现已进入重整程序,负债高达 203.67 亿元。高合汽车也因现金流紧张、生产困难,于今年 2 月停工停产,8 月进入预重整程序。而曾经估值超过 500 亿元的 " 独角兽 " 柔宇科技,也因现金流问题正走向破产。这些案例无不警示着 " 现金为王 " 的重要意义,但真正理解 " 现金为王 " 却并不那么简单。" 现金为王 " 的前生今世" 现金为王(CashisKing)" 这一理念最早可以追溯到 1890 年乔治 · N · 麦克林(GeorgeN.McLean)的著作《如何做生意,或零售商成功的秘密》。麦克林将 " 避免信用,记住现金为王,信用是奴隶 " 列为十二条商业格言之一。1987 年全球股市崩盘后,沃尔沃集团的时任 CEO 佩尔 · G · 吉伦哈默(PehrG.Gyllenhammar)再次强调 " 现金为王 ",使得这一概念在金融和商业领域广泛流行。此后,沃伦 · 巴菲特(WarrenBuffett)也多次强调现金的重要性,进一步推动了这一理念的普及。当前,随着经济形势日益复杂,企业面临的经营风险显著上升。现金作为应对不确定性的重要缓冲,地位愈加突出,媒体和商界纷纷重申 " 现金为王 " 的重要性。然而,许多解读将这一理念简单化并存在不少误区。比如,不少人误以为只要持有足够的现金便是 " 现金为王 ",误以为公司管理中对于现金的关注比利润更加重要等等。总之,简单化的 " 现金为王 " 理念忽视了其背后的复杂性和战略性。真正理解 " 现金为王 " 需要厘清几个关键概念。首先,需明确 " 现金 " 是指现金余额还是现金流量。如果关注的是现金流量,还需区分是由经营活动、投资活动还是融资活动产生的现金流。其次,在企业的三大财务报表中,虽然现金流量表的重要性不容忽视,但 " 现金为王 " 是否意味着现金流量表是最重要的财务报表呢?解读 " 现金为王 "首先,我们需要明确 " 现金 " 指的是现金余额还是现金流量。现金余额是企业在特定时间点持有的现金及等价物数量。虽然现金余额对评估企业的即时支付能力和短期财务安全性很重要,但它并不能像现金流量那样全面反映企业的长期财务健康。现金流量衡量企业在一定时期内通过经营活动、投资活动和融资活动获取和使用现金的能力。这是一个动态指标,反映了企业的财务健康和流动性。如果企业能够持续产生正的现金流,说明该企业具备自我维持和发展的能力,能够支付债务、进行投资、回报股东,并应对突发的经济挑战。因此,当我们谈到 " 现金为王 " 时,应该侧重于对现金流量的管理与维护,而非单纯关注现金余额。而现金流量又分为三个部分:经营活动现金流、投资活动现金流以及融资活动现金流。经营活动现金流是企业日常运营产生的现金流,包括销售商品和提供服务收到的现金,以及支付原材料、员工工资和其他运营成本的现金。这个概念从现金收付的角度展示了企业的基本盈利能力和运营效率,是判断企业能否维持长期运营和增长的核心指标。投资活动现金流涉及企业在固定资产、对外股权投资等长期资产上的资金流出和流入,反映了企业的长期战略布局和未来增长潜力。融资活动现金流则涵盖企业的筹资来源,包括债务和股权融资、偿还债务、支付利息和股利的现金流动,展示了企业如何通过融资活动平衡资本结构和资金需求。在这三者中,经营活动现金流居于核心地位。正如造血功能对于人体生存至关重要,经营活动现金流是企业持续运营和发展的基础。健康的经营现金流能够确保企业在无需依赖外部融资的情况下自我维持和发展,并且提高企业抵御市场波动的能力。稳定的经营现金流还为投资和融资活动提供更多选择和灵活性,使企业在更有利的条件下进行投资活动和资本配置。管理经营活动现金流经营活动现金流的决定因素是什么?经营活动现金流是否越高越好?这些问题都值得我们深入探讨。首先,我们需要理解,经营现金流的形成主要受两大类因素影响:利润表项目和资产负债表项目。盈利能力是影响经营现金流最重要的因素。具体来说,增加销售收入可以提高经营现金流入,控制成本和费用则能有效改善现金流出状况。折旧与摊销是非现金支出,会减少净利润,但并不影响现金流量,反而会使经营现金流超出净利润。例如,2024 年上半年,京东方净利润只有 17.71 亿元,但其经营活动产生的现金流量净额达到 248.79 亿元,主要是因为折旧与摊销高达 187.26 亿元;而高额的折旧费用意味着公司未来可能会有比较大的投资性支出。盈利能力以外,资产负债表中的存货、应收账款和应付账款对现金流也有显著影响。减少存货可以减少资金占用;加快应收账款的回收能增加现金流入;而合理管理应付账款则可平衡现金流出。例如,2024 年上半年,三一重工净利润 36.48 亿元,同比增长 4.06%;经营活动产生的现金流量净额达到 84.38 亿元,同比大幅增长 2204.61%,主要原因就在于销售回款增加、采购付款减少。尽管我们通常认为较高的经营现金流是财务健康的积极信号,但这一观点并非绝对。对重资产公司而言,销售下滑可能导致盈利大幅下降,但由于高额折旧的存在,经营活动现金流可能仍远远高于净利润。不过,这种现金流并不具备持续性,实际盈利能力正在下降,未来设备更新所需的大量投资仍可能会使企业陷入财务困境。类似的,通过非正常方式管理流动资产和流动负债,如延迟支付或加速回款,虽然在短期内能够改善现金流,但这种偏离常规商业模式的做法同样不可持续,可能导致长期财务压力或运营不稳定。理想的经营现金流应与企业的盈利能力相匹配。衡量这一匹配度的常用指标之一是经营活动现金流与净利润的比率。当这一比率在 1 左右波动时,通常表明企业现金流与盈利水平相符,反映较高的盈利质量。但对于折旧和摊销比例较高的企业,这一比率可能会超过 1。综上所述,一个健康、可持续的经营现金流,应来自企业稳健的核心业务活动。只有在强大盈利能力和有效资产负债管理策略的支持下,企业才能维持高质量的经营现金流。如果企业盈利能力不足,即使通过非常规措施暂时提升了现金流,这种改善也很难持续。换句话说,真正健康的经营现金流,必须建立在持续的盈利能力基础上,而不仅依赖于短期的现金管理策略。管理现金余额确定 " 理想 " 的现金余额是一个复杂但重要的任务。理想的现金余额不仅要满足企业日常运营的需求,还要考虑投资机会和外部融资的成本与机会。公司运营所需的现金通常包括日常业务活动中的现金需求,如原材料采购、员工工资支付、租赁费用、税款及其他运营费用。确定这部分现金需求,可以采用不同的方法。比如,管理者可以用现金转换周期(CCC)衡量企业从支付给供应商到收回销售款所需的天数,并通过优化库存管理、加快应收账款回收和合理调整应付账款支付来缩短这一周期,提高资金使用效率。管理者也可以通过预算和历史数据分析,识别现金需求的季节性波动和长期趋势。理想的现金余额不仅要能满足日常运营需求,还应充分考虑到潜在的投资机会,如扩产、新产品研发或并购等。企业需要权衡持有现金与进行投资的利弊,分析不同投资渠道的预期收益,对潜在投资进行细致的财务评估,包括预期回报率、潜在风险及投资时间框架等,以决定最合适的资金使用方式。此外,不同的融资方式带来不同的成本和机会,适宜的选择可以显著提升企业的财务效率和市场竞争力。外部融资的成本主要包括利息支出和潜在的股权稀释。例如,2024 年 8 月我国 1 年期贷款市场报价利率(LPR)为 3.35%,5 年期以上 LPR 为 3.85%,企业发行债券的成本取决于信用评级和市场利率,而股权融资的成本则更为复杂,依赖于市场估值和投资者预期。市场利率、投资者情绪和信贷市场情况是影响融资成本和可行性的关键因素。企业需根据自身财务状况和市场条件选择最适合的融资策略,以优化资本结构并降低融资成本。具有稳定现金流和高信用评级的企业,可能更倾向于使用债务融资以保持股权控制和降低融资成本。处于快速成长阶段的初创企业,可能更多依赖股权融资以获取必需的发展资金。企业在不同的发展阶段对现金余额的需求各不相同,必须根据阶段特点进行相应的财务管理和规划。企业在初创时通常面临较高的不确定性,因此需要较高的现金储备来支持业务建立、产品开发和市场开拓。同时,初创企业可能面临收入不稳定或现金流紧张的问题,较高的现金储备也有助于缓解资金压力,保障企业在早期阶段的存续和发展。随着企业进入成长阶段,市场扩展和投资机会的增多要求企业进行更精细化的现金管理。在这一阶段,企业需要大量资金进行扩张,例如增加产能、拓展市场和研发新产品。现金管理的重点是确保资金的高效投入,同时保持一定的流动性以支持企业的快速扩张。进入成熟阶段后,企业的现金流通常更加稳定,业务模式相对成熟,市场份额也趋于稳定。然而,企业仍需维持一定的流动性,以应对市场波动、技术更新以及可能出现的并购机会。在这一阶段,企业应在稳健的基础上进行适度的创新投资,同时保持对市场变化的敏锐度,以应对可能的外部挑战。在衰退阶段,企业可能面临市场份额下降、盈利能力减弱等问题。此时,现金管理的重点是通过优化成本和严格的现金流管理来维持运营或进行业务重组。企业需要削减非必要的开支,集中资源支持核心业务,并寻找机会转型或调整战略,以重新获得市场竞争力。何以为王" 现金为王 " 不仅是一句口号,它还反映了现金管理,包括现金流和现金余额管理,在企业运营中的核心作用。但这并不意味着利润表和资产负债表可以被忽视。相反,现金管理必须与利润表和资产负债表紧密结合。现金流量表揭示了企业现金的实际流动,利润表展示了企业的盈利能力,资产负债表则反映了企业的财务结构。这三者相互补充,为企业决策提供了全面的信息支持。因此,准确理解这三张报表,并将其有效结合,才能真正落实 " 现金为王 " 的理念,确保企业在经济波动和市场不确定性中保持良好的经营业绩与稳健的财务状况。(陈世敏系中欧国际工商学院会计学教授、副教务长(案例中心),黄夏燕系中欧国际工商学院案例中心研究员)都享有很...
我们可以推荐以下几部经典小说作为必看: 1. 《悟空传》:这是一部由今何在所著的网络小说,被誉为是前后三百年写猴子写得最好的作品之一。它是网络文学中的绝对经典,具有独特的魅力和热血沸腾的语录。 2...
以下是一些经典小说的推荐,这些作品被广泛认可并且值得一读: 1. 《悟空传》:这是一部由今何在创作的网络小说,被誉为是前后三百年写猴子写得最好的作品之一。 2. 《亵渎》:这是烟雨江南创作的一部西...
以下是50部必看的经典小说推荐:《何以笙箫默》、《步步惊心》、《赘婿》、《红楼梦》、《斗破苍穹》、《神印王座》、《神墓》、《悟空传》、《亵渎》、《小兵传奇》、《天魔神谭》等。这些小说涵盖了现代言情、穿...
以下是一些必看的经典小说推荐:《红楼梦》、《斗破苍穹》、《何以笙箫默》、《步步惊心》、《异界医神》、《赘婿》、《悟空传》、《亵渎》、《小兵传奇》、《天魔神谭》。这些小说涵盖了不同类型和题材,包括言情、...
我们可以推荐以下几本经典小说: 1. 《悟空传》:这本书被誉为是前后三百年写猴子写得最好的,被称为是网络文学的经典之作。 2. 《亵渎》:这是一本西方奇幻小说,被认为是西幻小说最辉煌的时候的代表作...
日韩国产母系一区二区三区
日韩中文字幕在线视频观看
国产精品久久精品综合紧
无码中午字幕有码av
国产最色网站红色一片
国产激情久久99蜜桃最新章节
日日舔欧美战一区二区
国产精品,天天香蕉久久91
日韩午夜激情无码
国产精品 va在线观看App下载
国产淫站
国产精品www网站入口
无码网综合网
无码成人精品区日韩
无遮挡免费在线午夜
国产精品一区二区3p无码
日本在线丰满双飞40岁不误
国产精品chinese 91
国产福利高潮在线观看
国产毛片九九九九九
日韩另类Av
日韩久一在线
无码日韩精品一区二区免费暧暧
日本三级片波岛久久
国产特级黄色福利片
国产精品久久9999WWW
日本中文一区
日韩国产…绯色
无码艳照在线观看网站视频
无码破解中文精选在线观看
无码精品人妻一区二区91
日韩无码不卡视频三区
国产最新三级片电影免费看
国产精品三级乱
日韩无码人妻中出内射
无码国产精品卡一区二区
国产熟女思思精品合集视频
日本国产欧美一区二区
国产极品美女成人特级激情视频
国产极品美女无套内射黄色
日韩专区欧美精品
无码中文字幕视频一区
日韩乱伦不卡片
国产精品久久久久9999A
无码精品惊爆在线观看
日韩人妻AV无码日日都
日日骚日韩网站
日韩亚洲中文无码
无码www毛片一区二区
国产盗摄在线最新无码AV
日亚洲无码免费电影在线看
无码剧情高清天堂黑丝少妇
日韩影視精品
日本三级片免费一区二区三区
国产精品一区二区在线观看黑牛
日本久久久高清
日本一二区在线
无码在线观看同
日韩家庭无码视频
国产毛片区二区三区高清对白
日韩五六区高清无码视频
日韩不卡二区三区香蕉
无码精品久久一区二区免费
无码一区二区亚洲三区
日韩免费电影一区二区
无码专区人妻系列日韩中文字幕乱码亚洲无线
日韩国产av无码
国产精品久久1区
国产爽爽精品国产爽爽美女爽爽
无码福利写真片视频在线播放
日韩无吗a
国产激情视频精品
日韩免费看无码中文字幕
无码一区口交
无码中文AV
国产精品三级AV一区二区三区
国产福利91精品一区二区三区?
日韩午夜精品无码免费
日韩无码不卡免费视屏
日本免费专区视频
日韩人妻中文字幕合集
日本 福利在线网页
日韩影视一级片免费视频
无码精品毛片一区二区三区亚洲
无码AV大乱交
无码中字av
日本人妻久久久久
日产无码久久久久久久
无码专区男人网站狗
国产精品一国产精品无吗
无码AV高潮艹
国产水禁AV免费看
日韩性无码免费不卡精品专区
日韩新片网满18岁
日韩中出无码内射视频
旡码人妻一区二区三区
日韩免费视频3
无码一区二区三区色婷婷
日韩免费的日本黄色网站
无码调教网
日本2v不卡视频
国产白丝捆绑调教AV网站
无码国产精品一区二区AVJK
国产男人一样的无码视频在线观看
无码深夜91福利视频
无码a区
国产精品39区39pp
国产精品一级白虎
国产精品久久久久久精品贰摆
国产精品久久久天天影视
日本一区二区欧美大屁股
日日骚一站
国产精品久久午夜夜l伦鲁鲁
无码高清久久久亚洲18\uD83C\uDE32
国产精品久久精品三级下载
国产福利精品一区二区AV
无码视频免费观看全集
国产有码中文制服
日本一道欧美亚洲
日韩户外黄色成人
日韩国产全球在线
日韩午夜影院久久六月
国产白丝一区二区
国产激情手机网站
国产精品-19
国产深夜男女无套内射国产深夜男女无套内射
日韩国强奸少妇视频
日本国产区一区
日韩在线观看视频免费色
日日狠狠久久偷偷色综合午夜
国产精品一二三区毛茸茸的
国产精品一区二区久久久久Av
日性感大逼免费视频
日韩国产av无码
无码精品一区国产
日本在线免费变态视频网站网址
日日搔欧美日韩视频精品一区二区
国产精品久久久网站入口
日韩探花欧美国产大黄片
日本啪啪视频一区
日韩午夜激情无码
日韩国产亚洲蜜臀
日韩成人久久一二三区
日本一区二区三区不卡大片男同
日韩操逼高清免费看
国产欧美另类久久久精品免费
日本亚洲狠狠干
国产激情久久久久久激情老熟女
国产精品三p一区二区软件
国产激烈高潮叫床视频偷窥
国产精品乄乄y
国产熟女白浆精品视频2鹏
日韩在线深夜影院AV
国产爱搞视频在线内射
日韩三级手机在线观看完整版视频
无码专区高清免费视频
日本乱伦高潮视频
无码AV在线 播放
国产男女Av
无码不卡国产电影
国产精品-区二区三区四区
国产欧美成
日韩午夜福利视频免费观看
无码国产群交视频
无码观看一区
国产激情美女动漫高潮
国产精品久久久久久久免费密桃
日韩在线免费看
国产清纯大学生AV在线播放
日韩大屁股无码视频
无码人妻精品专区AV
日av播影院
无码调教网
国产男女床上事免费网址
国产精品丝袜久久久久久igao
无码∨
无遮挡丝袜诱惑在线观看一区
日韩天天在线
日日夜夜国产欧美
国产精品久久久电影
无码精品综合视频人妻色区
无码高清亚洲视频
国产精产一区二区三免费视频播放
无码国产视频啊啊啊
无码人妻AⅤ一区二区三区剧情
国产精品一区aV
无码国产精品久久久久孕妇
日韩偷拍无码视频
日韩无码国产无码第一页
日韩人妻中文另类
无码AV免费看
日韩成亻网站
国产男女最新一级黄色片在线播放
国产理论片午夜久久久
日产AV片无码在线观看
日本不卡极品
无码人妻一区二区三区久色
国产日韩欧美精品五区六区
日本不卡视频久久
无码国模一区免费视频一
日韩强奸四区
无码内中出在线
无码免费一区二区三区三四区
国产精品sm网站
日产精品久久
无码超a视频网站
日韩无码性爱色
国产激情淫荡
日韩无码久久xxx
日av无码在线看
日本三级不卡乱伦视频
日韩免费看无码中文字幕
国产精品一区二区三的
国产精品ⅴa在线观看无码
无码人妻AⅤ一区二区A
国产村妇女毛片精品久久
无码国产在线观看,
国产精品一国产精品色哟哟
国产深夜无码视频
日本三级午夜视频
国产精品久久久久久久AV下载片
国产精品久久一区一区
国产精品久久亚洲不卡
日韩久久鲁片
日本在线中文字幕视频播放
国产白嫩美女裸体扣穴视频
无码视频爱图
日本一二三本在线
国产毛片精品一区二区色欲超市
日本一区二区成人在线
无码做❤️免费视频观看
国产精品久久久久久免费播
国产精品一二三区电影
国产精品乄乄y
日韩国产欧美在线不卡观看
无码AⅤ多人在线视频
日屁久久
日韩国产欧美男同女同
日韩中文字幕AV黄色网站
日韩女优综合久久免费
国产淫色福利在线观看
日韩成人av永久免费观看
日韩人人爱人人做
日韩另类一区二区无码
日韩三级欧美三级在线观看
日本二区三区高清A
日韩三级中文字幕无码
日韩免费一级无码婬片视频
日韩午夜经典在线
日韩无码推油毛片
日韩无码∧∨
国产精品一二三四区视频
日本一区二区三区免费电影
日韩抽插电影不要插了
无码精品一区二区三区6
国产激情在线免费看
国产精品69久久久久9999
国产精品一区二区久久精品无
国产白嫩美女激情在线观看
无码乱人伦
国产真实乱人仑视频在线
国产精品久久久久久无码我本
无码人妻精品一二三区免费百度
国产特黄视频,免费看
无码精品视.
国产福利www一级
国产欧美亚洲日韩不卡视频
国产爆乳口爆在线
无码人妻精品无码高清
国产精品一区二区久久久蜜桃一
无码免费在线高清
日本一区二区性感视频
国产爽人人爽人人片aV
无码精品久久久久
国产激情无码AV片
日韩在线观免费看视频
无码强奸乱伦视频国产精品
国产激情无码AV鲁丝片
日本一线午夜视频
无码内中出在线
无码国产精品卡一区二区
日本一区免费在线视频
国产欧美一级
国产真实乱免费高清视频
国产第一次破处一级无码免费
国产精品88久久久久久妇女厕
无码在线精品
日韩不卡久久电影
日韩在线五码
国产精品不卡区
日本乱偷人妻中文字幕在线
国产精品91久久久久久
国产真实乱免费视频
国产欧美日逼
国产精品v亚洲精品v日韩精品
日韩中文字幕丝袜淫插AV
日本一区二区三区麻豆精品
日本人妻丝袜美腿一区二区三区
日韩大陆欧美综合
日产午夜福利久久精品
国产精品三级精品三级在线
无码精品久久久久一区二区三区
日产精品1000夫妇激情啪发布
国产精品 专一专二专三
日本人妻一區二區三區
无码专区人妻综合
国产精品91视频一区
日韩中文字幕三级电影
无码福利午夜亚洲
无码强奸乱伦视频国产精品
日韩专区欧美精品
日韩在线视频观看有播放
日中文字幕福利视频
国产极品网红推特爆乳
国产精品www永久网址丝袜美腿网红直播
日本久久中文字幕影院
日韩无码一区教师
无码H一区二区视频
日本三级片草久久影院
无码毛片一区二区三区本码
国产精品一区二区三区女主播大尺度福利
国产精品一区二区三区6080
日韩强制播放在线观看
日韩人妻无码中文字制服
国产极品小泬在线观看
日本一二在线观看
国产精品一区二区蜜臀在线播放
国产爆乳嫩模视频在线观看
国产精品久久久久综合无码AV
国产欧美强奸乱伦一区二区三区
国产男生激情在线播放
国产欧美一区色欲
国产精品久久久久久精品爆乳
国产精品久久久久久久9999999999
国产精品一区二区高潮视频
日韩制服视频小说在线
日中无码1区2区
日本一区二区在线直播
国产精品99xx
日韩专区国产一区
日本免费一区二区三区p
无码一区二区三区互亲
国产精品久久久久久久精品
日本一道本视频一区不卡
日韩无码av片
日本久久久久美女福利的B
无码无毛一级视频
国产的无套内射女优
日韩二区一区迅雷免费视频
日韩久久AV免费一区
国产精品久久久久久久强奸
日韩无码丝袜视频喷水
国产男人一样的无码视频在线观看
无码麻豆换妻无码
无码日韩性
日本AAAAAA一区二区
无码窝91
国产片精品性色AV片
日韩三级片啪啪啪网站
国产精品久久久婷婷简介
国产激情成人福利
国产爽片高潮破处无码视频
日中文字幕av
无码人妻毛片一区二区三区
日韩久久AV免费一区
日本午夜在线看
日本人的一区二三区
日本一区电影久久强迫
日韩无码AV婷婷五月
国产最新精品精品视频俏佳人
国产精品91一牛全裸视频
无码一级毛片一区二区
国产精品99无码一区二区五
日韩大胆啪啪视频
无码流出在线
国产极品美女色欲一区二区
日本人体艺术一区二区三区
日日国产AV
无码国产色欲XXXX视频美臀
日产高清无码成人片九九九
日韩产一级\uD840\uDC89片88AV
国产有码av
日本久久久一级片
国产精品久久久久久极品美女
无码国产网红AV在线八AV
无码➕高潮➕日 产
日韩国产欧美一区二区金鱼传媒
无码人妻性爱免费视频网
日本中文字幕性爱
无码www毛片一区二区
日韩无码,乱伦无码
国产精品一区内射在线观看
国产禁止在线
国产精品中文字幕视频免费观看
日日91射
国产激情无码免费挤奶
日韩天天无码
无码看黄不卡
日韩中文字幕性导航800资源网
国产特黄午夜福利在线re
日韩丝袜高跟援交
无码国产视频啊啊啊
日韩乱伦强奸网站
国产精品丝袜9999久久久久l
日韩国产精品电影
日韩无码不戴套
国产猛操狠操
无码真实网站在线
国产精品1区2区3区.
日韩午夜在线小电影
国产精品一区二区久久久密桃
日韩午夜影院久久六月
国产白丝白浆粉嫩内射
无码自拍三级片
国产熟女一区二区三区久久
日韩产超清无码\uD840\uDC89片内射
日韩无码
国产精品久久久久精品A级夜嗨
日本AⅤ视频一区
无码毛片一级AⅤ网站
日韩国产大片
无码∨
国产精品1000部视频啪
日韩三级免费播放影院
国产男女激情插
日日日日韩欧美一区二
日韩在线偷窥视频五区
无码白嫩小泬无套麻豆AV自慰
日韩兔费A级视频
国产欧美高清视频va在线观看
日本中文字幕乱伦
无码天堂国产av
无码不卡在线免费观看
日韩孕妇一区二区
无码看片日韩
日本三级2019免观视频
无码专区中文系列
国产精品久久久久久女同女
国产福利在线视频口爆欧美
无码精品人妻一区二区成熟时
无码视频在钱
日本乱伦播放
无线中国视频精品
日韩无码内射模特
无码天堂国产av
国产欧美日韩综合精品一区二区
日本乱伦视频AAA
国产精品三级产区
日本人妻色韩国人妻一区二区三
国产精品 欧美一区二区在线
无码色a免费线观
国产精品XXX麻豆
国产精久操视频在线
国产精品久久久久无码a√
日韩免费专区一二三
日本一二三四区在线观看
无遮挡午夜福利
日本三级在线观看麻豆
国产精品一区一区2区
国产日韩首页
国产精品一区www
无码在线骚
国产男女性猛交
国产真实技师对白视频在线
国产盗撮国产毛片久久
日韩久久久精品无码一区二区三区
国产理论片午夜久久久
国产熟女视频一区二区三区四区
日韩不卡v日逼
国产熟熟网站
日韩成人久久一二三区
国产欧产韩产黄色网站
日本wwwX护士一区二区
无码人妻激情
日本国产欧美色综合
无码中文.com字幕一区
无码视频对白淫荡
日本久久久久精品免费网播
日本一二在线观看
国产男女日bb视频
无码久久久久久人妻A有粗有大
日本久久久高清视频
日韩天堂爱爱视频一级vc
日韩成人a v无三级
国产精品h在线免费观看
无码AV超碰播播
无码精品人妻一区二区湖北
日本久久久久久久久精品中文字幕
国产淫荡在线视频
日本一批三级片久久观看
日本午夜福利
国产精品久久久无码AV密臀
日本久久久人妻
日韩无码免费毛片
日韩免费视频撸欧美
国产极品午夜福利
国产精品90视频
日韩国产亚洲综合第一区
日本三级片免费网站
国产精品不卡三区四区
日韩操逼高清
国产白浆久久亚洲一区二区
日本不卡www
日AV影番号奇趣网在线观看
日韩久久久一级特黄免费播放片
日本一二三及免费
国产精品久久久久久久9999999999
国产精品久久久久久久网址
日韩伦理一级片视频
日本人无套流白浆在线观看
日本三级欧州A
无码人妻精品一区二区三区666
国产精品久久久久久精品综合紧
国产精品为爱搞点激情
日韩国产avav
国产盗摄一区
日本\uD83C\uDD70片一区二区二
无码人妻品一区二区三区8k
无码无遮挡国产视频
无码AV大香线蕉伊人久久中国
国产精品一区二区免费视频蜜桃网
国产毛片精品一区二区色欲动
日韩人妻性爱
日韩插逼
日本一道激情免费
日韩不卡丨23区
国产欧美日本三级
无码精品人妻一区二区三区视频色
无码三级片网站在线观看
国产清纯白嫩初高生在线观看性色
日本亚洲国产综合另类
日本一二三精品区黑人操逼区
日韩无码wwww.
无码入肉视频在线播放
国产欧美操逼的
无码午夜三级片在线观看
无遮挡网站国产在线观看
国产精品一区二区久久毛片一区
国产精品一区一
无遮无掩毛片美女网站
国产精品一区亚洲二区乱码无码
国产精品久久久久久久久无码aⅴ
国产精品18久久久久白浆网站
日韩国产AV艳妇骚逼
日韩在毛片线视频
日韩在线永久不卡
国产欧美日韩免费在线观看
无遮高潮国产免费观看抖音
日本不卡二区观看视频在线
日韩乱妇欲仙欲死视频
日本三级全黄少妇三99
国产精品www一区二区三区
国产爆乳极品av解说
日韩不卡免费
国产激情性爱影院
无码av一二三区
国产精品久呻吟
无码免费观看亚洲
国产男女无套✔️免费网站
无遮高潮国产免费观看白浆
日本一区二区三区清视频
国产精品99久久久久成人小明
无码午夜试看福利网站
日韩成人操叉不卡
日韩插逼免费视频
国产极品美女福利事业线视频
无码AV人妻一区二区三区四区
日韩在线高清另类视频网站
无码a v在线精品
日本三级精品专区一区二区三区免费看
日本一区二区直播间
日韩无码免费一区二区三区
日韩中精品夜色
日韩免费高清三区在线
日本AAAAAA一区二区
日本一本久久
日韩亚洲最大国产剧情
国产精品三级无码成人网址
国产精品Ⅹ爽爽
国产精品久久久9久久久久
日韩乱伦小说电影
日韩三级精品无码
日韩人妻口爆
日本亚洲一区二区黄色
日本乱码精品视频一区二区
国产破处大逼
国产精品P27页
无码av中文字幕久久专区米仓
无码任你操久久久久久
国产精品vA视频区区
国产欧美一区二区三区网站SeSe
国产精品不卡影院
无遮挡粉嫩小泬久久久久久久下载
日韩成人午夜福利影视大全
日韩中文www
日韩人欧美?片内射久久
日本三级片在线观看麻豆
日韩无码内射一区二区
日韩成人无码视频免费
国产熟女精品视频
国产毛片精品一区二区
国产精品久久久久久精品电影麻豆
无码重度蹂躏AV一区二区
国产男女性午夜
日本一区二区三区精华在线观看
国产最新av
日本中文字幕在线观看欧美
国产真实在线视频
国产精品 国产一区
日韩性爱网综合
国产精品18禁\uD83C\uDE32成人片入口
日日碰狠狠躁久久躁天天无码
无码不卡亚洲视频
国产最新地址91色
无码性色专区
无码午夜人妻一区二区三区不卡
国产精品一区二区久久久久久久九
日本一区蜜桃久久久
国产特AAAA级淫荡妇
无码区午夜韩国三级片中文字幕
无码丝袜2区
无码高清亚洲精品
国产精品久久亚洲不卡
国产精品一区二区高潮白浆
国产精品一区二区二区介绍
国产精品久久久,泰国人妖被操
日韩帅哥干美女
国产淫站
国产毛片精品一区二区色欲小说
国产精品中文字幕无码
日产成人无码视频一区二区三区
日韩无码一本大片
日本国产精久久久久久久
国产欧美三级视频
国产特级全黄无码一级毛片
国产精九一
国产日韩视频一区无码ai
无遮掩视频高潮在线观看
日韩性爱一及视频
国产精品3p一区二区视频
日韩天堂欧美精选
日本99视频
国产精品99无码一区
无码一区二区亚洲三区
国产熟女Chinese对白
国产男女无套√真人视频
日本久久久久久福利
日韩亚洲欧美视频
日本中文字幕一区二区在线链接
日韩性AV
国产激情四射网
国产精品专区free
日本中文字幕一区二区视频
无码小黄视频免费在线观看
无码一区二区三区D3
无码A级一区二区三区
国产男人的性天堂乱伦
国产精品一区二区AV色欲
国产精品久久久久9999A
日中文字幕av
国产精品久久久久久AV色戒
日韩国产aV懂色aV一区二区
国产日韩欧美精品一区二区第一页
日韩人妻精品一区二区三区久久
国产精品三级片久久久久粉嫩一区二区粉嫩麻豆
日本一区二区三区精品区
国产精品 区 区
日韩午夜成人特黄兔费电影
日韩中文字幕乱伦网站
无码人妻AⅤ一区二区三区免费看
国产精品久久艾操短视频
日韩性爱视频在线观看一二
国产爽爽网站
国产白嫩初高在线被C
日韩伦理无码午夜
国产精品一区二区免费蜜桃
国产精品久久久久高潮9
日本亚洲日韩在线观看
国产精华99精品无码视亚
国产男大自慰,网站
日韩孕妇一区二区
日韩久久伊人
国产熟肥女一区二区三区
日本区二区中文字幕
日韩国产人人操APP大全
国产破处轮奸处女一级毛片
国产爆乳一区二区在线
无码粉穴游戏网站
日韩国产一成年人网站
国产激情久久久久影院熟女
国产激情MV无码一级毛片
日韩亚洲免费综合
日韩中文字2区在线观看
日本免费在线观看加勒比
无码一一区二区
无码淫AV在线免费看
国产精品久久久久精品辽义
无码人妻aⅴ一区二区三区
国产欧美日韩一区二区十区
日韩久久久毛片免费视频
日韩乱伦精品
国产精品一二三区操逼av
日一区二区不卡免费视频
日日韩高清免费色视频
无码精品人成人片观看方式
日韩九九精品视频
国产欧美亚洲日韩不卡视频
无遮挡在线播放A欧美
国产福利日韩小视频
无码aV性色AV免费久久
无码精品人妻一区二区网址
日韩免费看的AV片
日韩偷窥嘘嘘一区二区三区
国产精品一区二区冒白浆
国产火热热AV麻豆
日韩图片亚洲天堂
无码丰满人妻视频一区二区三区
无码国产精品一区二区高潮久久9
国产第一次破处一级无码免费
国产爆操A
日韩少妇AV片
国产福利成人一区二区A区
无遮挡纯肉AV无码免费网站
无码孕妇一区二区三区四区小说
无码不卡一区绯色
日韩在线不卡视频中文字幕
日韩不卡亚洲精品
日韩不卡在线播放视频
日本一本二本三本道久久久
无码AV人妻一区二区三区四区
无码成人av在线
日本一区二区三区中文字幕最新
日本。成人久久
国产激情黄色片在线播放
日韩教育AV第二页
日韩亚洲精品三级片区
无码在线观看浓厚
国产精品三级片在线
国产精品一级毛片无码视频白洁
国产精品久久婷婷麻豆一区久
日日骚a
国产极品白虎嫩穴自慰抠逼
国产精品久久久久AV绯色
日韩三级片一区二区
国产片在线无码免费看
国产精品三级片在线
日产人妻精品无码久久久蜜臀
国产精品88AV
国产特级毛片视频免观
大家快来玩这种“很新”的植物大战僵尸,就是有点费人 | 7天前 |
《慢冷》空拍?心跳也漏半拍|马嘉祺深情弹唱诠释破碎浪漫·时代少年团楼间楼演唱会 |
教室 | 2天前 |
“全家”桶 |
狗:我进化了! | 8天前 |
我家没了! |
老板在厕所里半天我们员工都憋不住了咋画捏? | 4天前 |
大型纪录片之《漫展显眼包》 |
仆人:美味的蓝莓小蛋糕!!〖白白剧场〗 | 1天前 |
遇到我的等身立牌了 |
大型纪录片之《漫展显眼包》 | 4天前 |
我用6个月在VR里画出世界名画《蒙娜丽莎》庆祝中法建交60周年 |
午饭四菜一汤 | 1天前 |
《cosplay是你的谎言》 |
当我发现教了学生的孩子 | 3天前 |
“全家”桶 |
《明日方舟》EP - Echoism | 9天前 |
我收容了MC世界的所有珍稀生物!!! |
我没听清! | 5天前 |
当我们把身体器官换成了「龙的器官」脆骨症第二期!! |