123读书网是一个提供免费小说在线阅读的网站,收集了广泛的小说资源,包括奇幻、首席执行官、时间旅行、浪漫和宫廷阴谋等类型。该网站具有快速的加载速度和流畅的页面翻转,并允许用户根据自己的喜好调整字体大小...
123读书网是一个提供免费小说在线阅读的网站,收集了广泛的小说资源,包括奇幻、首席执行官、时间旅行、浪漫和宫廷阴谋等类型。该网站具有快速的加载速度和流畅的页面翻转,并允许用户根据自己的喜好调整字体大小...
123读书网是一个提供免费小说在线阅读的网站,收集了广泛的小说资源,包括奇幻、首席执行官、时间旅行、浪漫和宫廷阴谋等类型。该网站具有快速的加载速度和流畅的页面翻转,并允许用户根据自己的喜好调整字体大小...
123读书网是一个提供免费小说在线阅读的网站,收集了广泛的小说资源,包括奇幻、首席执行官、时间旅行、浪漫和宫廷阴谋等类型。该网站具有快速的加载速度和流畅的页面翻转,并允许用户根据自己的喜好调整字体大小...
123读书网是一个提供免费在线阅读小说的网站。它拥有丰富的小说资源和用户友好的功能,让用户能够轻松畅快地阅读喜爱的书籍。该网站收录了当前最好看的优质小说书库,包括古文、外国知名文学、中文小说、言情类、..经济观察报 陈世敏 黄夏燕 / 文 企业在发展的过程中总是需要面对各种不确定性因素和突发事件的挑战。2023 年,数千家公司关停、倒闭,其中不乏明星企业和独角兽公司。公司倒闭是多因素作用下的复杂过程,现金流枯竭往往是压垮公司的最后一根稻草。曾经与 " 蔚小理 " 比肩的造车新势力威马汽车,自成立以来公开融资金额超过 350 亿元,但 2022 年起因资金链断裂而陷入拖欠员工工资、裁员降薪的困境,现已进入重整程序,负债高达 203.67 亿元。高合汽车也因现金流紧张、生产困难,于今年 2 月停工停产,8 月进入预重整程序。而曾经估值超过 500 亿元的 " 独角兽 " 柔宇科技,也因现金流问题正走向破产。这些案例无不警示着 " 现金为王 " 的重要意义,但真正理解 " 现金为王 " 却并不那么简单。" 现金为王 " 的前生今世" 现金为王(CashisKing)" 这一理念最早可以追溯到 1890 年乔治 · N · 麦克林(GeorgeN.McLean)的著作《如何做生意,或零售商成功的秘密》。麦克林将 " 避免信用,记住现金为王,信用是奴隶 " 列为十二条商业格言之一。1987 年全球股市崩盘后,沃尔沃集团的时任 CEO 佩尔 · G · 吉伦哈默(PehrG.Gyllenhammar)再次强调 " 现金为王 ",使得这一概念在金融和商业领域广泛流行。此后,沃伦 · 巴菲特(WarrenBuffett)也多次强调现金的重要性,进一步推动了这一理念的普及。当前,随着经济形势日益复杂,企业面临的经营风险显著上升。现金作为应对不确定性的重要缓冲,地位愈加突出,媒体和商界纷纷重申 " 现金为王 " 的重要性。然而,许多解读将这一理念简单化并存在不少误区。比如,不少人误以为只要持有足够的现金便是 " 现金为王 ",误以为公司管理中对于现金的关注比利润更加重要等等。总之,简单化的 " 现金为王 " 理念忽视了其背后的复杂性和战略性。真正理解 " 现金为王 " 需要厘清几个关键概念。首先,需明确 " 现金 " 是指现金余额还是现金流量。如果关注的是现金流量,还需区分是由经营活动、投资活动还是融资活动产生的现金流。其次,在企业的三大财务报表中,虽然现金流量表的重要性不容忽视,但 " 现金为王 " 是否意味着现金流量表是最重要的财务报表呢?解读 " 现金为王 "首先,我们需要明确 " 现金 " 指的是现金余额还是现金流量。现金余额是企业在特定时间点持有的现金及等价物数量。虽然现金余额对评估企业的即时支付能力和短期财务安全性很重要,但它并不能像现金流量那样全面反映企业的长期财务健康。现金流量衡量企业在一定时期内通过经营活动、投资活动和融资活动获取和使用现金的能力。这是一个动态指标,反映了企业的财务健康和流动性。如果企业能够持续产生正的现金流,说明该企业具备自我维持和发展的能力,能够支付债务、进行投资、回报股东,并应对突发的经济挑战。因此,当我们谈到 " 现金为王 " 时,应该侧重于对现金流量的管理与维护,而非单纯关注现金余额。而现金流量又分为三个部分:经营活动现金流、投资活动现金流以及融资活动现金流。经营活动现金流是企业日常运营产生的现金流,包括销售商品和提供服务收到的现金,以及支付原材料、员工工资和其他运营成本的现金。这个概念从现金收付的角度展示了企业的基本盈利能力和运营效率,是判断企业能否维持长期运营和增长的核心指标。投资活动现金流涉及企业在固定资产、对外股权投资等长期资产上的资金流出和流入,反映了企业的长期战略布局和未来增长潜力。融资活动现金流则涵盖企业的筹资来源,包括债务和股权融资、偿还债务、支付利息和股利的现金流动,展示了企业如何通过融资活动平衡资本结构和资金需求。在这三者中,经营活动现金流居于核心地位。正如造血功能对于人体生存至关重要,经营活动现金流是企业持续运营和发展的基础。健康的经营现金流能够确保企业在无需依赖外部融资的情况下自我维持和发展,并且提高企业抵御市场波动的能力。稳定的经营现金流还为投资和融资活动提供更多选择和灵活性,使企业在更有利的条件下进行投资活动和资本配置。管理经营活动现金流经营活动现金流的决定因素是什么?经营活动现金流是否越高越好?这些问题都值得我们深入探讨。首先,我们需要理解,经营现金流的形成主要受两大类因素影响:利润表项目和资产负债表项目。盈利能力是影响经营现金流最重要的因素。具体来说,增加销售收入可以提高经营现金流入,控制成本和费用则能有效改善现金流出状况。折旧与摊销是非现金支出,会减少净利润,但并不影响现金流量,反而会使经营现金流超出净利润。例如,2024 年上半年,京东方净利润只有 17.71 亿元,但其经营活动产生的现金流量净额达到 248.79 亿元,主要是因为折旧与摊销高达 187.26 亿元;而高额的折旧费用意味着公司未来可能会有比较大的投资性支出。盈利能力以外,资产负债表中的存货、应收账款和应付账款对现金流也有显著影响。减少存货可以减少资金占用;加快应收账款的回收能增加现金流入;而合理管理应付账款则可平衡现金流出。例如,2024 年上半年,三一重工净利润 36.48 亿元,同比增长 4.06%;经营活动产生的现金流量净额达到 84.38 亿元,同比大幅增长 2204.61%,主要原因就在于销售回款增加、采购付款减少。尽管我们通常认为较高的经营现金流是财务健康的积极信号,但这一观点并非绝对。对重资产公司而言,销售下滑可能导致盈利大幅下降,但由于高额折旧的存在,经营活动现金流可能仍远远高于净利润。不过,这种现金流并不具备持续性,实际盈利能力正在下降,未来设备更新所需的大量投资仍可能会使企业陷入财务困境。类似的,通过非正常方式管理流动资产和流动负债,如延迟支付或加速回款,虽然在短期内能够改善现金流,但这种偏离常规商业模式的做法同样不可持续,可能导致长期财务压力或运营不稳定。理想的经营现金流应与企业的盈利能力相匹配。衡量这一匹配度的常用指标之一是经营活动现金流与净利润的比率。当这一比率在 1 左右波动时,通常表明企业现金流与盈利水平相符,反映较高的盈利质量。但对于折旧和摊销比例较高的企业,这一比率可能会超过 1。综上所述,一个健康、可持续的经营现金流,应来自企业稳健的核心业务活动。只有在强大盈利能力和有效资产负债管理策略的支持下,企业才能维持高质量的经营现金流。如果企业盈利能力不足,即使通过非常规措施暂时提升了现金流,这种改善也很难持续。换句话说,真正健康的经营现金流,必须建立在持续的盈利能力基础上,而不仅依赖于短期的现金管理策略。管理现金余额确定 " 理想 " 的现金余额是一个复杂但重要的任务。理想的现金余额不仅要满足企业日常运营的需求,还要考虑投资机会和外部融资的成本与机会。公司运营所需的现金通常包括日常业务活动中的现金需求,如原材料采购、员工工资支付、租赁费用、税款及其他运营费用。确定这部分现金需求,可以采用不同的方法。比如,管理者可以用现金转换周期(CCC)衡量企业从支付给供应商到收回销售款所需的天数,并通过优化库存管理、加快应收账款回收和合理调整应付账款支付来缩短这一周期,提高资金使用效率。管理者也可以通过预算和历史数据分析,识别现金需求的季节性波动和长期趋势。理想的现金余额不仅要能满足日常运营需求,还应充分考虑到潜在的投资机会,如扩产、新产品研发或并购等。企业需要权衡持有现金与进行投资的利弊,分析不同投资渠道的预期收益,对潜在投资进行细致的财务评估,包括预期回报率、潜在风险及投资时间框架等,以决定最合适的资金使用方式。此外,不同的融资方式带来不同的成本和机会,适宜的选择可以显著提升企业的财务效率和市场竞争力。外部融资的成本主要包括利息支出和潜在的股权稀释。例如,2024 年 8 月我国 1 年期贷款市场报价利率(LPR)为 3.35%,5 年期以上 LPR 为 3.85%,企业发行债券的成本取决于信用评级和市场利率,而股权融资的成本则更为复杂,依赖于市场估值和投资者预期。市场利率、投资者情绪和信贷市场情况是影响融资成本和可行性的关键因素。企业需根据自身财务状况和市场条件选择最适合的融资策略,以优化资本结构并降低融资成本。具有稳定现金流和高信用评级的企业,可能更倾向于使用债务融资以保持股权控制和降低融资成本。处于快速成长阶段的初创企业,可能更多依赖股权融资以获取必需的发展资金。企业在不同的发展阶段对现金余额的需求各不相同,必须根据阶段特点进行相应的财务管理和规划。企业在初创时通常面临较高的不确定性,因此需要较高的现金储备来支持业务建立、产品开发和市场开拓。同时,初创企业可能面临收入不稳定或现金流紧张的问题,较高的现金储备也有助于缓解资金压力,保障企业在早期阶段的存续和发展。随着企业进入成长阶段,市场扩展和投资机会的增多要求企业进行更精细化的现金管理。在这一阶段,企业需要大量资金进行扩张,例如增加产能、拓展市场和研发新产品。现金管理的重点是确保资金的高效投入,同时保持一定的流动性以支持企业的快速扩张。进入成熟阶段后,企业的现金流通常更加稳定,业务模式相对成熟,市场份额也趋于稳定。然而,企业仍需维持一定的流动性,以应对市场波动、技术更新以及可能出现的并购机会。在这一阶段,企业应在稳健的基础上进行适度的创新投资,同时保持对市场变化的敏锐度,以应对可能的外部挑战。在衰退阶段,企业可能面临市场份额下降、盈利能力减弱等问题。此时,现金管理的重点是通过优化成本和严格的现金流管理来维持运营或进行业务重组。企业需要削减非必要的开支,集中资源支持核心业务,并寻找机会转型或调整战略,以重新获得市场竞争力。何以为王" 现金为王 " 不仅是一句口号,它还反映了现金管理,包括现金流和现金余额管理,在企业运营中的核心作用。但这并不意味着利润表和资产负债表可以被忽视。相反,现金管理必须与利润表和资产负债表紧密结合。现金流量表揭示了企业现金的实际流动,利润表展示了企业的盈利能力,资产负债表则反映了企业的财务结构。这三者相互补充,为企业决策提供了全面的信息支持。因此,准确理解这三张报表,并将其有效结合,才能真正落实 " 现金为王 " 的理念,确保企业在经济波动和市场不确定性中保持良好的经营业绩与稳健的财务状况。(陈世敏系中欧国际工商学院会计学教授、副教务长(案例中心),黄夏燕系中欧国际工商学院案例中心研究员).
123读书网是一个提供免费小说在线阅读的网站。它拥有丰富的小说资源和用户友好的功能,让读者能够轻松畅快地阅读自己喜爱的书籍。网站提供多种类型的文学作品,包括古文、外国知名文学、中文小说、言情类、玄幻类...
123小说读书网是一个提供限免在线阅读小说的网站。它收录了当前最火热的小说资源,并提供了快速的加载速度和流畅的页面翻转。用户可以根据自己的喜好调整字体大小和背景颜色。该网站还提供了多种阅读模式和实时更...
123读书网是一个提供限免在线阅读小说的网站,收集了广泛的小说资源,包括奇幻、首席执行官、时间旅行、浪漫和宫廷阴谋等类型。它具有快速的加载速度和流畅的页面翻转,并允许用户根据自己的喜好调整字体大小和背...
123读书网是一个提供限免在线阅读小说的网站。它收集了广泛的小说资源,包括奇幻、首席执行官、时间旅行、浪漫和宫廷阴谋等类型。123读书网具有快速的加载速度和流畅的页面翻转,并允许用户根据自己的喜好调整...
123读书网是一个提供限免在线阅读小说的网站。它拥有丰富的小说资源和用户友好的功能,让用户能够轻松畅快地阅读喜爱的书籍。123读书网手机版还提供了多种阅读模式和快速缓存速度,以及实时更新和人性化的阅读...
国产AV无码乱码精品国产小说
国产一区一区二区三
另类天堂专区
国产99免费综合视频
亚洲精品视频在线播放97
国产丝袜一区二区三区91精品
国产3p合集一区二区在线
国产AV剧情精品勒死变态
午夜福利视频网址免费看
人妻久久久久精品99欲求不满
后入 少妇 无码 不卡
国产一区二区兔费观看
国产乱伦九九九
啪啪视频无码精品
国产一级内射视频国产高潮
国产AV被C呻吟双腿大开
囯产精品一区二区三区狼
国产91流白浆喷水
厂州美女日穴AV
半推半就就找亚洲国产视屏
午夜福利无码人妻毛片色欲蜜臀
另类丝袜精品-欧美日韩人妻精区...
国产一级va在线观看av片免费播放,亚洲男人天堂免费大片av花
亚洲综合网另类
午夜福利影院亚洲无码红牛
国产乱伦真实露脸
囯产精品久久久裸美女
国产AV无码一区二区蜜屁
同城抽插视频免费性久
喝酒对血压高影响有多大
国产99久久久国产精品免费二区
国产农村高潮一级牧交片
国产AV无码区亚洲AV夜色
午夜福利片久久
午夜福利视频人与兽
啊不要塞进去亚洲视频
国产AV激情无码天堂
国产一级\uD840\uDC89片内射黑人BD
另类sM一区二区三区视频
国产+免费+高清
伊人电影乱伦电影
国产一国产精品一毛片
人妻少妇淫荡免费视频
变态成人AV网站
午夜视频区
午夜视频免费观看老外毛片
国产亚洲中文一区二区三区
另类亚洲AV综合永久天堂
国产一区二区三区婷婷五月
双飞俄罗斯白虎妹av
午夜精品成人在线
国产AV搬运工一区二区
国产+欧美+日韩+精品电影
午夜精品久久久久久久99蜜桃H
国产不在线观看精品一区免费
另类视频第一色
国产99精区
国产一区二区三区a
亚洲经典一区二区三区免费。
亚洲精品自拍av影院在线观看
午夜老司机成人理论视频在线观看
国产一区国产二区在线观看
午夜福利在线电影午夜在线电影
又强又爽网站在线观看
国产免费网址看av
后木留区先锋影音AV电影
嘿嘿嘿av无码在线一区
同房午夜福利麻豆
国产 在线 伊人
啊啊操逼插逼内射无码视频
国产AV永久无码电影
国产三级日本三级久久
人妻日碰夜操超级视频
国产91亚洲精
国产AⅤ爽7aV久久久久久
嗯啊欧美在线
午夜蜜穴
国产亚洲AV无码久久久
伊人丁香五月在线
図図变态另类视频网站
国产三级99在线观看
国产免费一区二区三区免费视频爱
国产AV家庭天堂片
亚洲综合网曝
啊啊啊啊好爽一区二区在线观看
又深又爽又色毛片国产
亚洲精选欧美麻豆第一区
亚洲综合中文字幕久久
亚洲精品黄色av无码
国产➕无码➕高潮➕黑丝
人妻与黑人3p99精品视频
午夜美女艹b视频在线看
亚洲精品精品亚洲
国产亚洲天堂网福利
午晚特级毛片
午夜福利视频精品
亚洲美女喷水性片二
啊啊啊啊啊不要丝袜美腿性感美女被大基吧爆操的视频
国产做a爱精品
亚洲精品自在在线精爱www
国产亚洲精品国产婷婷竹菊影视
亚洲精品色色图
国产97在线人人操
国产三级在线观看观看第32集
国产999av无码被绑调教
偷一二三区
国产一区二区永久无码
午夜精品一区二区三区电影-百度
国产一区二区三区丝袜
台北成人极品在线
国产AV的天天
四区五区亚洲美
亚洲精品福利在线观看视频
午夜黄在线
亚洲精品黄色一级视频
国产仙女视频一区二区
吴梦梦性爱网址
午夜福利视频啪啪
嗯啊~五码精品专区
国产一区二区操逼
国产aaa级特黄成人免费录像
午夜福利成年人黄色网站
国产Ar小电影
午夜福利视频久久蜜桃
亚洲精品诱惑
亚洲综合另类专区
啊h不要高清无码国产
国产AV一区二区蜜桃臀
半夜激情内射视频在线观看
国产a∨国片精品白丝
亚洲综合无码aⅴ
国产乱伦吗级视频一区二区三区视频
亚洲精品无码高潮喷水短视频
国产AV一区二区三区三州
国产Av又色又爽又黄网站
亚洲综合国产精品㊙️久久
亚洲综合日韩中文欧美导航
国产69堂无码一区二区三区
国产中文在线播放
国产aV精选
囯产AV激情cao
后亚洲中文自拍
国产AV剧情一区二区三区剧情
国产免费人成视频在线观看播放一区二区三区
国AV产超碰人人做人人爽蜜臀
国产一级a一级a看视频
亚洲综合网站天天
国产av一区be
国产不卡区二区三区
国产农村野战极品一区二区
国产96啪啪
啊啊啊无码乱伦不卡
国产亚洲蜜臀乱码XXXXX
人妻系列免费不卡一区
国产AV嫩模私拍
国产一区二区在线观看张津瑜
国产91精品免费观看
国产亚洲综合影院苍AV
国产 无码 一区 大尺度 宾馆
呕美一级靠逼视频
伊人国产在线观看一区二区三区
国产二区一
国产 日韩好视频免费观看
国产aV影院
国产一级片精品
国产免费午夜a无码v视频色欲
印度少妇BB精品视频在线
国产aaa无码麻豆
亚洲系列无码专区偷窥无码
国产_级毛片导航
国产AV天堂亚洲国产AV
国产一区区在线观看
伊人久久全部资源
另类专区制服丝袜调教捆绑91
亚洲美女午夜色色视频
人妻无码人妻一区二区三区AV
国产九九久久免费电影
国产内射久久
嗯好大日韩欧美在线播放
国产❤️自拍❤️无码
呻吟午夜一区二区三区
人妻受辱一区二区三区
国乱一区一区
国产aV精选
另类视频在线观看综合
国产三级视频精品板逼
国产18久久
后入清纯学生妹国产
国产AV福利久久精品
亚洲精品视频96
啪一啪鲁一鲁色一色
含羞草18禁污午夜在线播放
国产+免费+无码精品动漫
国产亚洲视频104
亚洲美女久久久久久久精品
啪啪是一个免费无毒不卡视频网站
国产18久久
亚洲美女偷拍30p
国产1区二区直播在线观看
国产久九九精品视频
国产AV的天天
亚洲精品毛一Av片
亚洲综合中文字幕久久
国产AV无毛内射
国产免费无码三级
亚洲精品色空阁
台湾永久情趣一二三区Av
国产二区porn精品
国产v一区二区三区在线免费观看
台湾久久久
午夜福利伦理
亚洲精品无码久久毛片红楼梦
后入人妻蜜桃视频自拍偷拍麻豆强上
偷拍久久久新视频网站大全
国产与日韩在线
国产Aⅴ乱伦大片毛片
午夜精彩久久久
国产26也无码在线
囯产精品美女久久久AV蜜桃
亚洲精品蜜桃在线
国产99视频精品免费费观看7
国产TS月奴半夜露出在线
亚洲精品无码视屏
国产一级娷片免费在线观看
后入丰乳肥臀义母
啪啪国产精品福利99
国产91cao
国产AV人人看
可以看一级片的影院
国产制服诱一区二区三区
囯产精品久久久久久久久菊
啪啪污污潮水欧美一区二区
啪啪导航中文字幕
国产96在线亚洲下载
国产aⅴ无码久久丝袜美腿
嗯嗯啊一区二区黄久久
国产99久久91精品社区女女女
国产Av无码精品久久久电影
午夜视频啪啪福利
国产AV一二三级电影
国产三级成人性爱免费
人人操探花
啪啪窝美义影院
亚洲精品综合网美网
另类色综合
国产AV护士野战
嗯啊太深了一区在线精品
四季人妻少妇久久久久久99
囯产又黄又刺激又高潮网站
四川多个景区门票已售罄
人前自慰超市刺激露出在线观看
四季Av之日韩人妻中文字幕
午夜骚逼
亚洲美女久蜜
啪啪后入精品一区二区
国产免费人成视频在线播放
国产亚洲高清无码精东
国产A∨无码专区亚洲AV蜜芽
啊啊逼逼高清无码
亚洲精品麻豆果冻视频
亚洲网暴操逼视频
四虎精品一区二区三区成人
亚洲绿帽激情
午夜精品一区二区三区视频网站
国产AV➕无码➕高潮➕蜜臀无码
另类亚洲精品丝袜自拍AV
午夜精品高清不卡一区二区三区
国产亚洲综合第一区二区在线更新
国产91在线精品
亚洲精品美女久久久久99图片
国产亚洲日韩一区二区
国产aⅤ夜夜操操人人
午夜色视频一区二区
口交97视频
伊人久热免费视频
国产AV无片在脸
国产18禁麻豆美裸网站
国产一区二区三区福利久久蜜桃
人妻激情五月在线
国产传媒Av土豪精在线
国产一区二区三区12P
国产AV无码专区亚洲A
人成福利酒店激情免费免费免费
台湾乡下一级片久久久久
国产91视频白黑丝
国产18破处女嫩穴视频在线观看
国产av毛片麻豆一区二区三区
人妻欧美在线
国产九九精品一区
国产乱╳╳Av内射
国产98在线/日韩
午夜精品无码AV片
台湾久久三级
国产人伦精品
午夜肉伦伦伦影院
国产亚洲av免费在线观看
国产AⅤ无码一区二区免费式岳6
国产AV成人影院
国产亚洲欧美中文字幕
国产AV-区二区
午夜视频大全网页
国产免费A∨
午夜福利片网址
国产999精品久久久
四月丁香在线播放
国产中文字幕99视频
人妻无码原创专区
国产a∨一葡萄视频
亚洲精品无码久久久久久久o^1、⺁
国产一丝二区黄色视频
品亚洲av
亚洲综合精品网站综合精品
国产一丝二区黄色视频
国产一区冫区
伊人91免费阅读线观看视频
国产AV无码专区亚洲AV小桃
国产A∨精品一区二区蜜臀
国产一级精品毛片色欲视频
午夜福利岛国在线观看
人妻少妇自拍
国产91|欧美
另类亚洲宗合图片
国产丝袜91视频1区
国产AⅤ探花一区二区三区
国产91福利美腿在线观看
国产97自拍
国产初高中精品无码视频
国产AV乱码一区二区三区18
人妻三区电影
华人色色色色色视频
国产一区美女逼被操了
人成网站在线免费观看
国产偷情在线观看了
台湾SWAG女神的叫床
国产亚洲AV片在线观看一二三区
国产3p一区二区三区视频在线
午夜视频久久好爽
国产97区一区二区三区无码,国产伦
嗯啊性熟双插女视频免费
原来是神马电影免费观看
啪啪国产黄色网站
国产18\uD83C\uDE32️91一区二区三区
国产91黑丝自慰喷水
午夜福利成人在线免费影院
人妻巨大乳一二三区麻豆
午夜福利免费一区二区三区欧美
国产97色在线 | 亚洲毛片农村
亚洲综合久久综合x
午夜精品电影高清在线观看网站
国产99包爆乳片免费看
国产AV无码伦理
国产91精彩尤物视频
午夜精品久久久久久毛片
囯产黄色精品电影网此
国产aV一区二区三区综合
午夜福利影院黄色视频
国产AV巨作天美传媒无码剧情
人妻秘书一区二区三区
啊啊啊啊啊啊啊好爽免费国产
国产AV片操逼
国产一区炮友
啊用力操我的骚逼视频高清无码
啊v免费视频一区二区
午夜福利爱看
国产91在线精品
亚洲素人网口交
国产AV每日更新
后入白嫩大屁股女神在线观看
可可啪美利坚亚洲av
午夜福利视频播放中文
国产1级自慰内射片
亚洲系列在线
午夜老熟女福利网站
午夜福利国产精品久久婷婷性色
台湾最新不卡片视频在线播放
国产99久久九九免费精品
人妻伦乱麻豆
国产KTV手机在线观看
口工人妻在线看大全
国产91❤在线观
国产 中文 丝袜 日韩
国产一区亚洲二区三区四区
国产91无码一区二区三区蜜
国产AV无码内射传媒久
午夜超碰
囯产Tv片片
国产av天堂久久
国产➕刺激➕高潮➕刺激在线
品亚洲av
国产人伦精品
国产av秘一区二区
国产AV白丝娇喘小仙女
喷水久久久一区二区
亚洲精品无码久久久动漫
亚洲综合性久久影院
国产+无码+在线+免费
台湾一级二级无码视频
国产/欧美/日本/视频
囯产免费二区
国产99精品视频88
国产av草逼
国产一区二区在线看黑料
四色AV,一区二区
台湾aaa在线
变态成人AV网站
囯产亚洲精久久久久无码
国产av深夜久久
国产www麻豆
亚洲精品自产
伊人国内自拍视频分类在线
国产 精品足疗按摩一区
国产一二三区在线观看
亚洲精品緋色a v
人妻三级在线视频
国产99久久久久免费看
国产一级一片一片视频
口述欧美四区
国产AV无码专区亚洲AV蜜小说
国产乱色国产精品免费观看
国产91激情白浆在线观看
国产av无码一
国产主播专区高清
国产aaa自拍欧美国产
台湾SWAG monlingwu 黑人22cm巨屌操爆梦梦小穴在线播放
午夜视频网站大全在线播放免费观看
午夜福利视频网站大全
亚洲精远AV
国产1区2区3区操逼视频
国产一区二区精品福利地址
国产一区三区四区在线
又粗又长私拍视频在线观看
囯产一区二区三区免费视频
国产99视频水蜜桃麻豆
伊人网污打泡视频免费看国产99
国产1级中文
伊人中文综合影视
国产一区二区三区四卡色
人妻 欧美 高清
伊人999精品一区二区三区啪啪啪
国产aV偷窥自拍
后入精品在线观看
国产➕精品➕无码➕在
国产-每天AV片免费网站
人妻精品一区二区三区 中文在线
啪啪无码羞羞视频
台湾AV无码一区
国产V综合ⅴ日韩V欧美大片男同
伊人操狠狠操
国产三级性爱视频资源
国产+无码+高潮在线观看
国产免费AV不卡
亚洲精品无码久久精品无码照片
另类欧美稀缺激情视频在线观看
国产91二区
国产三级大片黄色一区二区三区裸
国产一区二区兔费视频六月银杏国产银杏影一
四季AV一区二区三区四区
国产98在线传媒在线观看
国产97色色色色色
亚洲精品综合久久久久精品
国产av巨作美女被尾随迷晕
啊…快点操国产无码
国产一国产精品一毛片
国产一级内射麻豆91磨姑视频小孩操逼
国产AAA一级内射
亚洲精品高清成人片
国产乱伦欧美日韩
午夜福利长沙人妻
台湾SWAG monlingwu 黑人22cm巨屌操爆梦梦小穴在线播放
双飞淫乱免费视频
噗呲国产啊h在线视频
午夜视频在线观看一二三
国产96色色色色色色色色
国产avswag午夜
可亚洲偷一珀
国产AV不要……啊
叨吃鸡空日韩图片首页在线观看
国产一级特黄高清免费的HD黄色片视频
国产亚洲AV片在线观看午夜
人妻无码A区中文
品无码Av一区二区在线
国产91❤️在线放九色
国产一级α毛一级a看免费视频
国产人体色色
人妻性综合
台湾一级野外在线播放
国产91精品免费观看
国产A√久久
人妻熟妇AV一区二区三区
亚洲精品沙发午夜
国Av天堂
国产亚洲熟女av
国产刺激一女多男一区二区
另类综合色AV
四季AV㊙️一区二区三区
国产AV啪无码
国产AV搞
国产AV一区二区久久蜜臀强奸片
国产69精品偷情
午夜被窝欧美性爱一级片
午夜视频在线免费观看99
午夜福利视频产精
国产二区在线播放
国产一区二区三区无遮挡
国产亚洲一区二区母狗
午夜第六色
国产一二三区免费在线观看
国产伦精品二区三区视频
国产AV大学生第一次处破网站
国产一区二区视频大乳美女流水视频
人妖操逼免费视频
亚洲网操
国产亚洲AV人片在线观看无码
午夜福利剧场免费在线播放无码内射
国产一区二区三区艺创
人妻无码在线视频一二三
国产一毛久久
人妻一区二区三美女
亚洲综合小综合
人妻麻豆少妇
午夜裸交无码视频
午夜舔肉棒激情视频
后臀插入在线看片麻豆
国产一级Av无码毛片久久精品
双穴流精avav无码
国产AV大全老色批
囯产无码Av
国产AV精东影业草莓
国产一区二区在线观看视频呗
国产➕无码久久久久久久
伊人网络综合视频在线
国产三级日本三级久久
国产AAA大片无码
另类av变态网
啪啪视频福利
国产+被操+免费
午夜视频精品香蕉人妻天堂
另类AV
亚洲精品韩国91久久久
国产 无码 日韩
午夜福利成人人妻少妇嫩草AV
可亚洲AV无码观看
国产2012在线视频
亚洲综合熟女久久久30怕p
国产 福利亚韩
国产亚洲精品无码AA在线观看OⅩ91.CC
国产91久久久精品无码性色
囯产AV激情cao
国产亚洲一区换
国产免费内射
国产❌❌❌精品
双飞户外啪啪大秀
午夜美女裸身福利视频
国产av无码yy
四房色色91视频
啪日韩网站
国产99视频精品兔视看
亚洲精品㊙️密入口
亚洲综合色道人妻美少妇肥屁股
国产亚洲av免费在线观看
人妻久久嗨片视频一区二区
亚洲经典欧美精品搜索
午夜精品人妻福利
国产➕麻豆➕高潮
国产75在线视频
任你操久久久
囯产精品精品视频在线观妇
午夜福利影院伦理片一级
啊啊啊欧美黄国产在线观看
亚洲综合丝袜另类制服蜜
国产+美女+刺激+私密网站
亚洲精品无码久久影院五月天
国产AⅤ一区二区中文字幕
国产avv综合
国产乱在线观看视频
午夜鲁丝一区二区鲁丝久久久
午夜视频福利亚州区
人人爽人人做欧美一区
亚洲精品视频私人在线观看
国产91视频白黑丝
国产99久久久久免费
国产一区二区三区97AV一区
午夜精品亚洲AV
国产内射深夜AV
台湾swagAV在线观看
四季国产欧美日韩在线观看
亚洲精品无码久久久久不
国产TS人妖丝袜高跟一区
啊啊啊不要中出娇喘高潮喷水在线播放
和女大学生在宾馆破处流血视频自拍
国产97色,一区二区三区
亚洲综合国产av高清无码
国产69精品久久久熟女10p
园产内射色欲AV
国产99精品视频一
人妻内射一区二区三区
国产4区在线观看
后入内射双飞视频
四川精品美女主播福利发布
国产乱人乱偷a人人澡
国产66亚洲
国产×××××人伦视频在线
国产中文大奶
午夜福利区口交
国产免费情趣视频在线看
亚洲精品无码午夜福利色
又黄又骚欧美在线观看
国产av无码啪啪
午夜福利在线6080
变态另类av一区二区三区麻豆网
午夜福利自慰AV免费看
国产➕又黄➕又爽刺激网站视频
啪啪啪1区2区免费网站
啊啊逼逼高清无码
国产99啪
午夜福利颜射
午夜福利无码电影在线观看
亚洲精品爆操
啊啊啊艹我爽用力在线观看91
午夜福利无码久久
另类亚洲91
偷拍大学生洗澡AV一二区
亚洲经典欧美精品一区二区三区在线播放
伊人久久久av老熟妇二区三区
国产 日韩在线视频
国产➕无码➕白丝白浆➕在线观看
国产91一区三区在线
国产AⅤ网
国产一区二区视频网
国产AI高清无码下载
国产AV人人夜夜天天传媒
国产三级片精品三在线观看
华人字幕在线
国产91❤在线播放女色
国产AV内射美女啪啪
变态乱伦亚洲有码
国产一区奶子
国产亚洲日韩在线视频
亚洲综合手机片
国产99页
亚洲精品毛片视频在线观看
国产TS人妖丝袜高跟一区
华人黄人网站
人妻91麻豆一区二区
噢美在线播放视频免费
国产AV无遮挡喷
国产乱婬精品高潮非洲久久
人妻无码精品一二区禁果网站
国产一级a做片免费高清视频
国产一区二区无\uD83C\uDE1A
亚洲网友上传在线免费视频
国产、欧美、日韩无删减完整版视频
午夜福利精品蜜桃久久久久久
午夜秋霞午夜无码
台湾美女福利黄色视频
国产一进一出视频
偷拍无码日韩
国产传媒一级片
国产乱轮自拍
国产91流白浆在线播放
囯产精品无码
国产➕亚洲➕在线
国产丝袜精品一区二区在线
伊人网24
国产981色在线日韩
嗯啊不要哦男男乱伦视H
国产sese网
国产一级免费久久
国产一极免费视频
国产AV正在播放
国产刺激喷水3p
口舔精品福利
另类国产家庭乱伦
囯产精品久久高潮呻呤无码
亚洲精品老司机在线sp
国产av日产av
啪啪视频福利
又长又粗又深又爽一区二区三区
国产乱伦真实露脸
国产农村二三五区
亚洲综合久久成人免费
国产一区二区婷婷
另类图片区欧美激情
四季国产欧美日韩在线观看
人妻无码不卡区二区三区
国产91精品一级在线观看
国产乱婬AⅤ麻豆国产免费看
亚洲素人无码视频
国产仙女一区二区三区
原来神马电视剧网免费
国产AV无码国产精品播放
亚洲综合色婷婷在线观看
国产AV免
双飞三级片在线
原创国产AV美女麻豆
国产亚洲精品第二
国产AV一二三四区多P
午夜福利在线观看高清视频
变态另类 av天堂
啪啪啪欧美亚洲
双飞成人无码在线
国产999精品久久久久久在
国产av激情无码久久
国产97精视频
亚洲综合色图视频在线观看
台日韩欧美A黄片
国产A区高清视频
亚洲综合自拍p
国产一级片精品
国产 欧美 精品 日产中文丝袜乱伦
人妻一上司一区二区
午夜精品淫荡
国产AV无码精品一品二品三品
台湾性做久久久久久久
午夜精品性爱
国产+高清+日韩播放
伟哥沐浴会所探花技师一级毛片
国产乱伦双飞无码视频
午夜色视频在线无码
后入在线看无码
国产一区二区传媒电影
国产一乱一伦一乱一伦
啊啊啊啊啊啊啊啊亚洲视频
人体自拍偷拍无码视频
人妻日韩一区二区
国产69精品久久99不卡正式版
国产亚洲日韩一区
国产AV主播
人妻少妇久久中文字幕av
亚洲精品日本色色
人妻中文字幕无码在线电影
啊...哦骚逼麻豆
国产99久久免费
四川美女午夜无遮挡内射
偷拍日韩欧美
午夜精品一区二区三区电影久久国产精品娇妻素人久久精品亚洲
国产18\uD83C\uDE32️无码成人
国产一区二区三区內射
亚洲精品日逼
喷水一区二区三区免费
国产AV㊙️久久久
双色球中奖彩票号码
国产AV一区二区三区乱码
午夜福利国产无码
国产刺激高清AV无码
吉吉影音日韩制服丝袜诱惑
国产AV综合亚洲
偷拍久久久新视频网站大全
国产乱婬AV网
医保卡里的钱能不能给亲人买药?国家医保局回应 | 2天前 |
内塔尼亚胡出席犹太人大屠杀纪念活动,竟称“二战时没有国家援助犹太人” |
家长称给孩子配防控眼镜后近视反增125度,厂家已删降低度数推文 | 9天前 |
泰州动物园“熊猫犬”引争议,回应:特地引进,引进时已染色 |
数说|五一成绩单出炉,县域旅游真火了? | 9天前 |
内塔尼亚胡出席犹太人大屠杀纪念活动,竟称“二战时没有国家援助犹太人” |
《城中之城》对当下现实主义题材创作的突破 | 9天前 |
男子在地铁内丢果皮,邻座捡起塞进其包里?上海地铁:已行政处罚 |
教育博主“砸玩具”式粗暴家访引争议,嘉峪关市:将介入调查 | 5天前 |
【社论】当电商预售制成为过去式 |
澳大利亚炒作所谓中国军机“拦截”其舰载直升机,国防部回应 | 9天前 |
百度副总裁璩静致歉:将改进沟通和管理方式,发短视频的初心是想把工作做好 |
上海现付费马桶圈充1000元可用13.8万次?涉事企业回应 | 4天前 |
中国联通原总经理李国华一审获刑十六年 |
法治日报:叫花鸡里没有鸡?景区消费绝不能“一锤子买卖” | 1天前 |
武汉:仅有一套房且正挂牌出售,办理新购房商贷时可认定首套 |
婚礼现场一只蝴蝶落在胸前,新郎瞬间泪目:是外婆回来看我了 | 2天前 |
欧洲自然科学院究竟是个啥机构:“院士”数量2年增3倍,有90后“当选” |
“叫花鸡里没鸡”门店:忙中出错,联系顾客沟通赔偿未获回复 | 5天前 |
随机拦停、辆辆超标,上海交警严查违法改装电动自行车 |