- 主人公韩立出生贫苦,十岁被墨大夫收为弟子修炼长春功。他在神手谷捡到小绿瓶,发现其可催熟灵药。墨大夫欲夺舍他,韩立将长春功练至六层致其身亡,从此知晓修仙界。后来他成为七玄门名医,在门派遭袭时大展身手...
《凡人修仙传》讲述的是主人公韩立出生贫苦,十岁在三叔推荐下参加七玄门考核,未通过却被墨大夫收为弟子修炼长春功。韩立在神手谷捡到小绿瓶,发现其绿液能催熟灵药。墨大夫本欲对韩立夺舍,却被韩立击败身亡,韩立...
《凡人修仙传》是连载于起点中文网的一部仙侠修真小说,作者是忘语。小说讲述了一个普通的山村穷小子,偶然之下,跨入到一个江湖小门派,虽然资质平庸,但依靠自身努力和合理算计最后修炼成仙的故事。 主要内容为...
《凡人修仙传》是连载于起点中文网的一部仙侠修真小说,作者是忘语。小说讲述了一个普通的山村穷小子,偶然之下,跨入到一个江湖小门派,虽然资质平庸,但依靠自身努力和合理算计最后修炼成仙的故事。 故事发生在...
《凡人修仙传》是连载于起点中文网的一部仙侠修真小说,作者是忘语。小说讲述了一个普通的山村穷小子,偶然之下,跨入到一个江湖小门派,虽然资质平庸,但依靠自身努力和合理算计最后修炼成仙的故事。 主要内容:...
经济观察报 陈世敏 黄夏燕 / 文 企业在发展的过程中总是需要面对各种不确定性因素和突发事件的挑战。2023 年,数千家公司关停、倒闭,其中不乏明星企业和独角兽公司。公司倒闭是多因素作用下的复杂过程,现金流枯竭往往是压垮公司的最后一根稻草。曾经与 " 蔚小理 " 比肩的造车新势力威马汽车,自成立以来公开融资金额超过 350 亿元,但 2022 年起因资金链断裂而陷入拖欠员工工资、裁员降薪的困境,现已进入重整程序,负债高达 203.67 亿元。高合汽车也因现金流紧张、生产困难,于今年 2 月停工停产,8 月进入预重整程序。而曾经估值超过 500 亿元的 " 独角兽 " 柔宇科技,也因现金流问题正走向破产。这些案例无不警示着 " 现金为王 " 的重要意义,但真正理解 " 现金为王 " 却并不那么简单。" 现金为王 " 的前生今世" 现金为王(CashisKing)" 这一理念最早可以追溯到 1890 年乔治 · N · 麦克林(GeorgeN.McLean)的著作《如何做生意,或零售商成功的秘密》。麦克林将 " 避免信用,记住现金为王,信用是奴隶 " 列为十二条商业格言之一。1987 年全球股市崩盘后,沃尔沃集团的时任 CEO 佩尔 · G · 吉伦哈默(PehrG.Gyllenhammar)再次强调 " 现金为王 ",使得这一概念在金融和商业领域广泛流行。此后,沃伦 · 巴菲特(WarrenBuffett)也多次强调现金的重要性,进一步推动了这一理念的普及。当前,随着经济形势日益复杂,企业面临的经营风险显著上升。现金作为应对不确定性的重要缓冲,地位愈加突出,媒体和商界纷纷重申 " 现金为王 " 的重要性。然而,许多解读将这一理念简单化并存在不少误区。比如,不少人误以为只要持有足够的现金便是 " 现金为王 ",误以为公司管理中对于现金的关注比利润更加重要等等。总之,简单化的 " 现金为王 " 理念忽视了其背后的复杂性和战略性。真正理解 " 现金为王 " 需要厘清几个关键概念。首先,需明确 " 现金 " 是指现金余额还是现金流量。如果关注的是现金流量,还需区分是由经营活动、投资活动还是融资活动产生的现金流。其次,在企业的三大财务报表中,虽然现金流量表的重要性不容忽视,但 " 现金为王 " 是否意味着现金流量表是最重要的财务报表呢?解读 " 现金为王 "首先,我们需要明确 " 现金 " 指的是现金余额还是现金流量。现金余额是企业在特定时间点持有的现金及等价物数量。虽然现金余额对评估企业的即时支付能力和短期财务安全性很重要,但它并不能像现金流量那样全面反映企业的长期财务健康。现金流量衡量企业在一定时期内通过经营活动、投资活动和融资活动获取和使用现金的能力。这是一个动态指标,反映了企业的财务健康和流动性。如果企业能够持续产生正的现金流,说明该企业具备自我维持和发展的能力,能够支付债务、进行投资、回报股东,并应对突发的经济挑战。因此,当我们谈到 " 现金为王 " 时,应该侧重于对现金流量的管理与维护,而非单纯关注现金余额。而现金流量又分为三个部分:经营活动现金流、投资活动现金流以及融资活动现金流。经营活动现金流是企业日常运营产生的现金流,包括销售商品和提供服务收到的现金,以及支付原材料、员工工资和其他运营成本的现金。这个概念从现金收付的角度展示了企业的基本盈利能力和运营效率,是判断企业能否维持长期运营和增长的核心指标。投资活动现金流涉及企业在固定资产、对外股权投资等长期资产上的资金流出和流入,反映了企业的长期战略布局和未来增长潜力。融资活动现金流则涵盖企业的筹资来源,包括债务和股权融资、偿还债务、支付利息和股利的现金流动,展示了企业如何通过融资活动平衡资本结构和资金需求。在这三者中,经营活动现金流居于核心地位。正如造血功能对于人体生存至关重要,经营活动现金流是企业持续运营和发展的基础。健康的经营现金流能够确保企业在无需依赖外部融资的情况下自我维持和发展,并且提高企业抵御市场波动的能力。稳定的经营现金流还为投资和融资活动提供更多选择和灵活性,使企业在更有利的条件下进行投资活动和资本配置。管理经营活动现金流经营活动现金流的决定因素是什么?经营活动现金流是否越高越好?这些问题都值得我们深入探讨。首先,我们需要理解,经营现金流的形成主要受两大类因素影响:利润表项目和资产负债表项目。盈利能力是影响经营现金流最重要的因素。具体来说,增加销售收入可以提高经营现金流入,控制成本和费用则能有效改善现金流出状况。折旧与摊销是非现金支出,会减少净利润,但并不影响现金流量,反而会使经营现金流超出净利润。例如,2024 年上半年,京东方净利润只有 17.71 亿元,但其经营活动产生的现金流量净额达到 248.79 亿元,主要是因为折旧与摊销高达 187.26 亿元;而高额的折旧费用意味着公司未来可能会有比较大的投资性支出。盈利能力以外,资产负债表中的存货、应收账款和应付账款对现金流也有显著影响。减少存货可以减少资金占用;加快应收账款的回收能增加现金流入;而合理管理应付账款则可平衡现金流出。例如,2024 年上半年,三一重工净利润 36.48 亿元,同比增长 4.06%;经营活动产生的现金流量净额达到 84.38 亿元,同比大幅增长 2204.61%,主要原因就在于销售回款增加、采购付款减少。尽管我们通常认为较高的经营现金流是财务健康的积极信号,但这一观点并非绝对。对重资产公司而言,销售下滑可能导致盈利大幅下降,但由于高额折旧的存在,经营活动现金流可能仍远远高于净利润。不过,这种现金流并不具备持续性,实际盈利能力正在下降,未来设备更新所需的大量投资仍可能会使企业陷入财务困境。类似的,通过非正常方式管理流动资产和流动负债,如延迟支付或加速回款,虽然在短期内能够改善现金流,但这种偏离常规商业模式的做法同样不可持续,可能导致长期财务压力或运营不稳定。理想的经营现金流应与企业的盈利能力相匹配。衡量这一匹配度的常用指标之一是经营活动现金流与净利润的比率。当这一比率在 1 左右波动时,通常表明企业现金流与盈利水平相符,反映较高的盈利质量。但对于折旧和摊销比例较高的企业,这一比率可能会超过 1。综上所述,一个健康、可持续的经营现金流,应来自企业稳健的核心业务活动。只有在强大盈利能力和有效资产负债管理策略的支持下,企业才能维持高质量的经营现金流。如果企业盈利能力不足,即使通过非常规措施暂时提升了现金流,这种改善也很难持续。换句话说,真正健康的经营现金流,必须建立在持续的盈利能力基础上,而不仅依赖于短期的现金管理策略。管理现金余额确定 " 理想 " 的现金余额是一个复杂但重要的任务。理想的现金余额不仅要满足企业日常运营的需求,还要考虑投资机会和外部融资的成本与机会。公司运营所需的现金通常包括日常业务活动中的现金需求,如原材料采购、员工工资支付、租赁费用、税款及其他运营费用。确定这部分现金需求,可以采用不同的方法。比如,管理者可以用现金转换周期(CCC)衡量企业从支付给供应商到收回销售款所需的天数,并通过优化库存管理、加快应收账款回收和合理调整应付账款支付来缩短这一周期,提高资金使用效率。管理者也可以通过预算和历史数据分析,识别现金需求的季节性波动和长期趋势。理想的现金余额不仅要能满足日常运营需求,还应充分考虑到潜在的投资机会,如扩产、新产品研发或并购等。企业需要权衡持有现金与进行投资的利弊,分析不同投资渠道的预期收益,对潜在投资进行细致的财务评估,包括预期回报率、潜在风险及投资时间框架等,以决定最合适的资金使用方式。此外,不同的融资方式带来不同的成本和机会,适宜的选择可以显著提升企业的财务效率和市场竞争力。外部融资的成本主要包括利息支出和潜在的股权稀释。例如,2024 年 8 月我国 1 年期贷款市场报价利率(LPR)为 3.35%,5 年期以上 LPR 为 3.85%,企业发行债券的成本取决于信用评级和市场利率,而股权融资的成本则更为复杂,依赖于市场估值和投资者预期。市场利率、投资者情绪和信贷市场情况是影响融资成本和可行性的关键因素。企业需根据自身财务状况和市场条件选择最适合的融资策略,以优化资本结构并降低融资成本。具有稳定现金流和高信用评级的企业,可能更倾向于使用债务融资以保持股权控制和降低融资成本。处于快速成长阶段的初创企业,可能更多依赖股权融资以获取必需的发展资金。企业在不同的发展阶段对现金余额的需求各不相同,必须根据阶段特点进行相应的财务管理和规划。企业在初创时通常面临较高的不确定性,因此需要较高的现金储备来支持业务建立、产品开发和市场开拓。同时,初创企业可能面临收入不稳定或现金流紧张的问题,较高的现金储备也有助于缓解资金压力,保障企业在早期阶段的存续和发展。随着企业进入成长阶段,市场扩展和投资机会的增多要求企业进行更精细化的现金管理。在这一阶段,企业需要大量资金进行扩张,例如增加产能、拓展市场和研发新产品。现金管理的重点是确保资金的高效投入,同时保持一定的流动性以支持企业的快速扩张。进入成熟阶段后,企业的现金流通常更加稳定,业务模式相对成熟,市场份额也趋于稳定。然而,企业仍需维持一定的流动性,以应对市场波动、技术更新以及可能出现的并购机会。在这一阶段,企业应在稳健的基础上进行适度的创新投资,同时保持对市场变化的敏锐度,以应对可能的外部挑战。在衰退阶段,企业可能面临市场份额下降、盈利能力减弱等问题。此时,现金管理的重点是通过优化成本和严格的现金流管理来维持运营或进行业务重组。企业需要削减非必要的开支,集中资源支持核心业务,并寻找机会转型或调整战略,以重新获得市场竞争力。何以为王" 现金为王 " 不仅是一句口号,它还反映了现金管理,包括现金流和现金余额管理,在企业运营中的核心作用。但这并不意味着利润表和资产负债表可以被忽视。相反,现金管理必须与利润表和资产负债表紧密结合。现金流量表揭示了企业现金的实际流动,利润表展示了企业的盈利能力,资产负债表则反映了企业的财务结构。这三者相互补充,为企业决策提供了全面的信息支持。因此,准确理解这三张报表,并将其有效结合,才能真正落实 " 现金为王 " 的理念,确保企业在经济波动和市场不确定性中保持良好的经营业绩与稳健的财务状况。(陈世敏系中欧国际工商学院会计学教授、副教务长(案例中心),黄夏燕系中欧国际工商学院案例中心研究员)凡人修仙传》是连载于起点中文网的一部仙侠修真小说,作者是忘语。小说讲述了一个普通的山村穷小子,偶然之下,跨入到一个江湖小门派,虽然资质平庸,但依靠自身努力和合理算计最后修炼成仙的故事。 主要内容如...
《凡人修仙传》是一部连载于起点中文网的仙侠修真小说,作者是忘语。故事讲述了一个普通的山村穷小子韩立为了改变家人的生活,自愿加入七玄门参加入门考核,并被墨大夫收为弟子。起初,墨大夫对韩立进行培养和传授医...
《凡人修仙传》是一部以修仙为题材的玄幻小说,讲述了一个普通山村少年韩立通过参加入门考核成为七玄门的弟子,接受墨大夫的培养和传授医术。然而,随着一同入门的弟子张铁失踪,韩立发现了墨大夫的真面目。墨大夫试...
《凡人修仙传》是一部以修仙为题材的玄幻小说,讲述了主人公韩立从一个普通的山村少年逐渐成长为一名强大的修仙者的故事。故事开始时,韩立加入了七玄门,成为墨大夫的弟子,并修炼了《长春功》。他偶然得到了一个神...
《凡人修仙传》是一部以修仙为题材的玄幻小说,讲述了主人公韩立从一个普通山村穷小子开始,通过各种奇遇和修炼,逐渐成长为一名强大的修仙者的故事。故事开始,韩立加入七玄门,师从墨大夫学习医术。然而,他发现墨...
精品少妇久久久久久久
欧美日韩国产京东热
综合久久综合国产
欧美精品久久人妻9爽爽
欧美精品AⅤ观看
欧美日H网站
日韩欧美亚洲大神
日韩欧美性爱V
精品国产无码av
精品高清一区二区视频线欧美
欧美激情一区二区三区免费
欧美妻人澡精品欧美国产成乱
日本破处影院
美国猛交2区三区
欧美激情视频久久
美女久久久美女播放
欧美无毛在线网
欧美性视频网站桃花
综合激情五月婷
日韩有码无码一级片视频
日本妇女乱子伦国语对白
日韩无码色色色Av综合
美女精品黄色视频
美女喷水呻吟网站在线观看免费的
精品国产1区2区3区麻豆小说
欧美字幕日韩
精品国产一区二区久久久蜜桃
精品少妇A一区二区三区
欧美性色猛交视频网站免费
网袜美女一区二区果冻传媒
精品自拍视频三区
美国一毛片免费一区二区三区
日韩欧美国产TV
精品永久在线免费视频
精品白丝袜一区二区
日本精品不卡一区
精品国产乱码久久久久久网站
精品在线无码视频
日本欧美韩国黄色网站
日本激情中文字幕在线观看
绯色av一区二区专区
精品成人一区二区三区久久精品
欧美日韩国产乳交在线看
美女屁眼拳交网站一区二区
精品视频第三页在线播放
欧美日韩中文字幕不卡在线
精品国产乱码久久久久1区2区
欧美日韩无中文在线视频
欧美日韩搞逼视频网址
美女被爆操内射高潮视频在线观看网址大全
日韩欧美破处试看
欧美无毛喷水xx视频
级毛片十八禁精品一区二区
日本在线视频免费播放不卡
日本欧美乱伦视频
精品欧美人妻少妇一区二区不卡
日韩欧美淫乱合集视频
欧美国产福利午夜影院在线
美国黄色中文字幕
日韩日骚
给我一级Av免费播放片
欧美淫乱骚综合
欧美沙发破处第六部
精品宾馆超碰
精品国产va久久久
欧美激情高潮呻吟抽搐视频
欧美男男久久久
欧美日韩变态在线
美女抠逼自慰91
网友自视频二区三区
日本母乳电影一区二区三区
精品国产免费大片二区
精品国产乱码久久久久久蜜桃a
精品视频国内精品
美女内射黄网站
欧美国产日韩色
欧美日韩黑丝免费
精品国产AV三级片
精品国模一区二区三区免费看
精品国产大屁股一区二区
美女永久免费观看国产网站
欧美性视频精品
日韩欧美熟女
素人无码免费一区
美女激网站
欧美日韩亚洲一区二区三区不卡视频
欧美性高清久久九九
美女脱衣服 抽插品爱网草草久久一区二区三区草草
精品视频日本
日本女孩一区
精品强㢨人妻免费视频
欧美激情AⅤ
欧美精品一级久久
美国美女一级内射视频一
精品国产成人高清在线观
欧美日韩肏屄在线视频
精品夜色国产国偷自产20
欧美日韩亚洲视频网站
日韩欧美第十页
欧美在线一本线
精品国产高清无码无遮挡
欧美日韩αⅤ视频在线
日本欧美性爱在线
欧美极品 在线
欧美国产淫乱视频大全免费
欧美性爱大战久久久
精品国精国产自在久国产VR
精品国性视屏
欧美性爱视频福利第一区
欧美手机三级在线
欧美在线观看午夜日韩
欧美福利性爱连连看
美女在線一区二区三区
精品爽爽视频XXXX视频资源网
欧美精品人爱A欧美精品
精品国产麻豆免费人成网站寂寞
欧美精品一区二区日
综合素人一区二区三区
日韩欧美手机视频在线
日本女人黄色视频一区二区三区
约了个口活不错黑丝AV
欧美成人看片一区二区三区尤物
日韩欧美亚洲人妻诱惑另类
综合激情麻豆
美女作爱一区二区三区
精品国产一区二区三区不卡下载
精品国产一区二区三免费
精品国产群4p交换群
日本特黄永久久久久久久久久久久
日韩无码淫荡少妇视频
欧美性一区二区三区成人片在线
精品国产亚洲一区欧美日韩在线观看
精品在线任你爽
欧美日本超级色色的免费色视频网址
欧美在线久欧美在线久欧美在线
日本多淫极品视频在线播放
精品国产一区二区亚洲人成毛片8
欧美日韩嗯啊啊啊受不了高潮视频
欧美日本韩国在线观看视频
美女射精视频麻豆九一
欧美激情淫淫九HD
精品国模无码一区二区三区
精品伦四季视频
美女被窝里网站高潮 视频免费
欧美日韩一区二区三区妖精
精品骚妇高清在线观看网站视频
日韩欧美精品专区在线观看视频
欧美换妻插大屁股女人逼逼聚乐部视频
欧美户外精选在线
综合亚洲国产欧
欧美成人色视频二区
欧美性爱视频男宅之家
欧美精品免费一区欧美久久
级品无码踪合
日本性爰a高清在线
精品女同一区二区三区亚亚洲洲
欧美天天色吧
精品人妻被操的直喷水
美女被操爽在线在线观看
精品国产乱码一区二区三区作者
日韩无码淫荡
美国一毛片免费一区二区三区
欧美天堂一区
欧美日韩精品不卡在线
精品伊在线
欧美日韩国产晶品
日韩无遮挡在线呻吟摸乳免费观看
欧美性爱激情视频网站华裔
欧美性一区二区三区成人片在线
欧美大奶久久久
日本精品www.1777
欧美就要操在线视频
美女福利一区二区欧
精品无码天天爽视频
美女久久AV电影
日本天堂AⅤ精品一区二区三区
精品午夜精品尤物
欧美大鸡吧操黑丝美女
美女无套直入在线观看
素人无码在线观看
精品免费影
网站黄色婷婷国产
美女少妇性爱福利网
精品图区一区二区三区四区
欧美极品美女大胆网站
日本欧美亚洲天堂
欧美大屌干少妇
欧美少妇日穴大全
欧美激情丁香婷婷六月
欧美日韩一区不在家
精品极品高清无码5
精品处破视频在线观看
日韩欧美一区二区免费高清在线
欧美大鸡八插穴喷水视频
欧美日韩人妻少妇人动在线
日韩欧美卡通在线免费
日本成人黄色三级片在线一区二区
精品国产一区二区无码免费
精品国产Ⅴ无码Av免费久久
日本少妇AA一级特黄大片,美女图片欧美
网站福利麻豆
欧美性爱吹潮在线观看
精品少妇爆乳AⅤ在线播放
欧美日韩久久狠狠噜
欧美尹人成人在线视频
日本美女邪恶天堂无玛在线
欧美日本一区二区资源站
欧美最爽乱婬婬色视频
精品国产免费人成电影在线看
日韩欧美性爱视频在线
欧美日韩精品丰满在线,
日韩无码色酷色
欧美日韩手机在线一区
欧美激情77
欧美家庭自拍乱伦视频网站
欧美电影在线二区三区
日本美国在线一区91麻豆
美女被搞精品影院
欧美日韩总汇_28
精品国产乱码久久久久久毛片网页
综合女自拍一区
日韩欧美丶在线
欧美在线一区二区三区观看
精品自拍高潮
级久久久久久久久一级在看
精品无码一区二区三区色噜噜889779cc
绯色A∨免费视频龙在线
美利坚色福利
日本成人一区二区电影
欧美性爱在线免费观看
美女内射免费在线观看视频
日韩欧美国产一区视频
欧美性爱第7页
欧美少妇三级视频
绯色无码AV一区二区
欧美插插插插插视频
网络女主播三级在线观看
欧美性爱吹潮在线观看
欧美日韩性爱自拍偷拍
精品线路一在线观看
美女之三级视频国产
精品在线1区2区
欧美大吊入穴在线视频
精品少妇自慰久久久久久
欧美小妹白虎激情视频
精品无码久久国产三级
欧美激情在线观看樱花网
欧美私人网站
欧美天堂爽妇网
综合久久久888,苐
精品无码成人免费视频
欧美狠狠成人
欧美日本啪啪视频免费看
精品无码啪啪
精品国产Ⅴ无码大片在线观看81
日本欧美黑人一区二区三区
精品国产一区二区三区噜噜
日韩无码系列免费2023
日本网站黄色日本精品视频
日韩无码视频图片
欧美国产综合一区
日韩欧美日韩欧美a
精品无码爆插
精精精国产一区二区三区
欧美男操女穴视频
欧美成人娱乐综合网
美女被男人绿色国产精品1区2区氵
欧美日韩在线精品视频直接看视频
绯色国产色精品一区二区
美女丝袜美腿秘书一区二区三区
精品少妇人妻AV无码久久久免
精品无码国产一二三区麻豆
精品无码高清视频
欧美屁股喷白浆精品二区
素人av作品在线免费观看
精品国产三级Av无码ww
欧美日韩喷水
美女成人午夜影院
欧美潮吹午夜福利
欧美日a肏尽三级a
欧美图色色色色色
精品女同一区二区三区亚亚洲洲
美女被抽插懂色Av
欧美极品后入蜜桃
美女全体爆乳互插在线观看
欧美操逼一区二区
欧美插入视频在线观看
日本屄久久
欧美日韩内射射
欧美精品久鸭
综合激情在线看
精品国产91久久久久久无码麻豆
欧美性爱,亚洲性爱
欧美日韩国产欧美亚洲
精品无码人妻一区二区不卡
综合色拍一区
精品国产www
美女国产精品91
欧美操逼不卡视频
美女三级国产精品
欧美成人国产一区蘑菇
日本日本欧美一区二区三区
综合点播在线视频同事
欧美性爱激情视频网站
欧美天堂久久精品一区二区
欧美性极度摧残视频在线观看网站免费藤条打屁股
欧美精品一区二区三区4卡
美女激情AV网站
欧美激情国产精品视频区
精品少妇国语对白
欧美整片国产99999
欧美成人九九
日本私人午夜网站
日韩欧美一级片AAA
欧美影院久久久久
欧美日朝精品一二三区
绝对日穴视频播放淫荡内射艹
精品免费视频2001
日本大黄网站一区二区三区
精品免费无码专区
精品成人欧美亚洲国产
欧美日韩在线观看精品视频璘音
欧美粉逼抽插出水观看不卡
精品无码av不卡
欧美日韩换妻
日本少妇内射1区2区3区
精品美女久久激情毛片高潮
精品国产一区二区三区卡
日韩欧美国产精美
欧美日韩精品一区二区视频永久免
日本熟婦亂子亂倫A片
精品无码人妻一区二区三区日韩
日韩欧美国产粉嫩内射
欧美激情永久一区二区三区
欧美日韩特黄高清在线视频
精品伊人久久影院
绯色chinaav
欧美成人一二本
欧美在线观看免费一区
美国犹他州一架小型飞机坠毁
精品国产妇女
欧美日韩一二三四区特一级片
欧美大屌爆操口交
日本欧美h网站在线观看
欧美精品 働
日本深夜福利久久久久
欧美日韩综合精品一区
精品国产AV一区二区三区色欲
欧美日韩淫色视频网站
日本综合一区二区三区竹匊人妻
欧美成人性精品
日本性生交大片免费看
精品美腿国产AV
美女小说后入校园黄
精品人妻系列无码人妻男男
日本精品几欧美
日本女优AV
日韩欧美一级成人片免费
美女性感无遮挡被射精免费国产
精品国产Ⅴ无码Av免费久久
综合网av
欧美日韩操比
欧美日韩国产三级一区二区三区
欧美日韩国产在线成人电影
欧美狠狠天天
日韩欧美三级片大全野外
日韩极品视频免费在线观看
日本欧美激情视频一区
美女胸www久久无遮挡,69xx
日韩欧美在线看片
精品伦精品一区二区三区视频四季
欧美日韩国产激情在线电影
日本无遮羞调教美女视频网站免费
欧美第一社区乱伦
日本电影理论福利永久
欧美本人视频网站在线
精品色极品色在线视频播放
欧美性激情乱伦视频
美女脱衣网站一区二区
欧美日狠狠干
欧美日韩国产精品第综合
欧美极品视频骑乘式免费在线观看
美女主播喷水视频91夜热
日韩暴力偷拍第一页
日本电影不卡二区
美女自慰在线网站91
欧美精品久久久久久久爆乳
欧美夜晚美人妻视频
欧美极品美女大胆网站
欧美日韩女优网
欧美性爱射女37p视频
欧美日性片在线观看app 网站
欧美特黄在线视频免费观看
欧美日韩在线高潮
欧美岛国久久精品国产
欧美成人福利在线网站
欧美在线综合啪
欧美日韩乱交
欧美日韩国产性爱区
日本妞aa不卡
欧美狠色网站
欧美影院免费网页
精品美女羞羞网站在线观看
欧美激情综合图区
日本成年人免费大片91免费app
日韩无码精品国产
欧美激情极品久久久久久浪潮
日本有码AⅤ精品中文字幕
日韩无码精品-区二区三区
日韩极品精品人妻自拍
精彩日本极品在线
欧美日韩一级啪啪情人
欧美在线一区二区三区观看
绯色AV午夜无码
欧美成人一区二区在线视频
欧美淫秽免费综合视频
欧美激情a成人综合亚洲综合
欧美好好日你
美国三级网站在线观看
精品视频国产一区二区蜜桃
综合欧美日韩国产
日韩欧美性爱视频~
欧美日韩亚州乱伦肏屄
日本美女精品免费观看网站
欧美在线视频免费不卡观看
欧美日韩性爱内射视频
精品国产妇女乱能
精品国产亚洲人成在线观看韩国
欧美成人a Ⅴ电影网
欧美日韩国亚州
精品国产麻豆ac乱码久久久久
欧美成人性爱小电影久久久久久久
欧美在线直插
日韩欧美亚洲人妻诱惑另类
欧美在线中文字幕免费
欧美性爱群交久久
欧美日韩高清久久久
欧美成人午夜网站视频在线播放
欧美在线日韩播放在线
精品调教亚洲
精品好久久久久久久久久
欧美国产综合图片专区
欧美成人影院色婷婷
欧美在线播放一区二区视频
美女大学生人色国产视频
日本福利视频色
绯色91视频
欧美日韩亚洲一区二区三区视频
美女玩下面一区二区图片
日本精品爽爽爽www网站
欧美大黑吊天天操
精品日韩网站在线
美国日本WWw天美视频
欧美男女互桶高清无乱码
欧美极品视频骑乘式免费在线观看
欧美好屌妞一区二区
日本天天黄天天色
日本精品网红视频一区二区
欧美男操女穴视频
日韩无码电影完整版
日本美女美女视频1区2区3区
欧美图色五月天
欧美激情自拍偷拍一区
精品无人区无码乱码毛片日韩
美女色色一区
精品国内视频不卡在线观看
精品射在线
欧美日韩亚洲夜夜夜
欧美性爱1区
精品国产欧美一区二区九久久久
精品国产第一国产综合
精品国产v无码免费看扒衣服
欧美精品v欧洲精品
精品欠久久久久久蜜桃91
日韩欧美制服诱惑性爱
欧美性爱不卡无广告
美女明星激情综合网站
综合激情亚洲丁香五月
欧美日韩黄色第一区
欧美日韩A✓
欧美性爱内射福利片在线
欧美性爱ZOOZ
欧美日精选啪啪
绿帽眼镜男3p美娇妻
日韩欧美一区二区网站香蕉
欧美成人有码在线
日本少妇无码精品免费软件
欧美日韩十一区
精品无人区久久久久久久
欧美性爱一级日
欧美性爱内射少妇
日本性爱A
精品少妇人妻a√免费久久
欧美日本日韩aⅴ在线视频
美女三级小黄文伊人看片
精品爆奶乳一二三区
欧美性爱舔
精品国产一区二区三区久久狼5月
欧美影院麻豆
欧美日韩手机在线观看
欧美精品一区二区黄A
日韩欧美国产三级片网站
综合视频一区二区
日本成年人免费大片91免费app
网站免费满18成年在线观看
美女福利一区二区欧美
美女无套内射免费观看
欧美最好免费高清视频www
精品无码一区二区三区爱欲九九小说
精品视频一区二区三区美女视频
日本性生活中文字幕一二三区
精品无码一区二匹三区
精品无码小视频
综合国内精品久久久久影院
欧美性爱吹潮在线观看
美女毛片久久久久久精品
精品日韩久久
欧美性爱淫荡
欧美淫荡人妻自拍
欧美日韩亚洲日韩三区
欧美激情 国产精品 蜜桃
美女干综合av网站
美女一区白丝在线不卡
日本精品我不卡
精品免费一区二区三区麻豆AV
综合青青激情五月
精品国产蜜桃网站
欧美性爱第一第二第五区
精品无码Av在线
绯色国产区在线看
综合久久给合久久狠狠狠97色
美女一区二区三区(91)
欧美日韩夜
欧美日韩综合性爱
日本特黄永久久久久久久久久久久
欧美特级啪啪啪视频
欧美日韩女人在线观看
日本无打码一区二区
欧美看片国产在线观看
欧美在线bt教师
日本精品久久久久久久电影
欧美性感美女一区二区三区
欧美日久久久
美女被躁在线观看网站12345
纯肉网站观看
欧美国产特黄大片在线播放
美一区二区三区导航视频
欧美在线黑粗长另类
精品白丝美腿av一区二区三区
美女蝴蝶一区二区三区
日韩欧美中文a更新
精品无码国产一区二区三区av
欧美淫秽免费综合视频
美女喷水黑丝91
综合久久久综合久久
经典福利视频123区
欧美日韩大第108页
绯色av成人无遮挡在线观看网站免费
精品爆乳日日玩二区二区三区
欧美日韩在线第一视角播放网站免费
美女玩下面一区二区图片
日本少妇喂男人久久久
美女日逼麻豆网站
欧美成人熟美妇
欧美性生活一区二区视频播放
日本色一区二区视频
欧美性爱永久免费
欧美白浆自慰一区二区
绯色无码精品视频一区二区
欧美日韩国产麻豆50P
精品国产稀缺小u女在线
欧美欧美一级黄色片发布会
红挑AV影院在线
美女丝袜美腿秘书一区二区三区
精品美腿国产AV
欧美激情一區二區三區
欧美日韩性肉肉
美女插鸡视频台湾久久久久
欧美激情爆乳在线
日本强奸理伦
日韩欧美伊人久久大香线蕉
日本成人在线黑丝
精品十二区视频在线观看
欧美日韩国产专区
精品无人区av无码专区在线观看
欧美性爱交叉人兽
欧美性爱肛
素人网视频
美女极品秘书主播中文少妇一区
欧美淫荡视频在线
欧美日韩影院在线
欧美日韩一区二区高清在线播放
欧美在线观看视频一区
欧美日韩精品其它
精品国产一区二区国产
美女发骚一区二区
美国亚洲成人在线观看
红樱视频
精品无码黄色操逼视频
精品国产精91品久久一区免费式
欧美日韩国产蜜桃
日韩欧美激情一级
欧美男人在线网站
欧美日韩一级性生活视频
网红爆料av资源在线
欧美日韩逼逼逼
欧美精品a视频网站
欧美性爱在线免费观看视频
精品无码一区二区国产在线
欧美大尺度网站视频
日韩欧美亚洲字幕
欧美在线一级a
美国黄色一级密桃a
欧美性爱故事视频网
精品加勒比一二区
日韩欧美熟女
欧美激情一区二区三区免费
欧美激情视频久久久播放
精品无码一区二区三区av四季
日本欧美特级片在线直播
精品福利无码视频一区
精品国产三级精品在线
日本少妇C级高清视频
欧美婷婷色网
美女一区白丝在线不卡
精品无码久久久久久国产浪潮
精品日韩在线观看视频
日韩欧美在线视频导航
美女精品网站久久简单av
日韩欧美在线
欧美性色欧美精品69视频
日韩无码网站观看
美女脱衣服视频一区二区三
欧美日韩在线观看视频国产
日本欧美黄视频在线观看
美乳高潮视频在线观看
精品视频一区二区三区在线视频
欧美爱情综合网
美国捅屌视频在线观看
欧美日韩内地网站
精品国产午夜美女爆乳
精品国产一级久
欧美激情久久7
精品日韩中文视频在线播放
欧美日韩亚洲综合伊人
欧美水密桃二区三区婷婷五月
日韩最新69视频
日韩欧美性一区二区三区
欧美日韩欲色
美女同性恋被操到高潮视频网站一区久久久
素人人妻视频二区
欧美第一视角在线观看有限责任公司
欧美日韩乱码一区二区三区
欧美性爱2区高清
欧美日韩在线亚洲二区综二
日本性生活视频久久久久久久
精品无码一区高清
绯色成人电影久久久
日韩无马无毛A区
欧美日韩A V
日本欧美色人妻
日本美女内射中文字幕
精品女a一区二区三区
日韩欧美A V
精品毛片在线观看
日本爽爽爽爽爽爽爽爽网站
精品国产亚洲另类诱惑
日本激情在线一区二区
综合 在线 高清 亚洲
日本女人天堂老王影院中文字幕
日本女人与狗交
欧美性爱 男人天堂
日韩无码色色视频
欧美激情在线播放亚洲青涩
欧美日韩黄色
欧美性爱复古资源网
欧美日韩在线观看视频国产
美女午夜福利免费体验区
欧美干炮精品
精品国产乱码久久久久久无码
欧美片区一区二区三区
美女无套直入在线观看
精品无码久久久久久福利
欧美大黑吊天天操
日韩欧美不卡网
精品国产乱码久久久久久密
美女被❌流白浆在线观看
日韩欧美国产乱码
欧美晶品一二区
精品国产乱码久久久3区
综合亚洲美女av
精彩一区自在视频
美国黄色一级密桃a
日韩欧美国产在线观看
绝顶人妻中文字幕在线区
欧美精品人妻A∨在线观视频免
美女掰穴十分诱人
欧美日韩在线分类
日韩欧美精品一级黄色大片
精频欧美黄色
日本暖视频一区二区三匹四区
欧美成人三级伦在线观看
精品伊在线
欧美稀缺区网页版
美女被操国产精品
欧美激情狂操高清
欧美激情四射综合网
欧美大屁股撅起来午夜福利老司机
美女肥臀白浆大屁股一区二区
欧美精品一级片大全
美女性感丝袜av一区二区
欧美日产国产精选99精品
精品麻豆免费视频一区二区三区
日本日韩韩国一级三级在线观看
欧美日久久久
欧美女人的性高潮视频
精品国产91久久久久久观看
欧美洲亚洲日韩在线观看
精品无码成人片在线观看免费
日本性爱少妇久久蜜臀
欧美成人麻豆影视在线欧美
日本忘忧草。亚洲欧美
日本成本人AⅤ在线
美女性爱麻豆片
精品国产乱码久久久久久黄无码1 aa级精品服
欧美精品666
精品无码偷情系列
精品国产av一区二区三区4区
欧美成色色片
欧美成人va
欧美日韩操日本
精品国产sm调教网站久久久
日本欧美性
精品国产一区二区三区AⅤ
欧美性爱福利精品
日韩无码操逼电影免费观看
欧美狠狠成人
欧美日韩国产免费中文字幕
欧美日韩精品一区二区天天拍小说
日韩欧美久久精品视频
精品国产1区
日韩无码电影免费
美女无套被操在线观看
精品午夜福利视频色欲望
日本女人三区
日本理论一区
精品日韩AV无码专区免费
美女主播喷水视频91夜热
我眼中的自己:照镜子整理发型。老师眼中:孔雀开屏 | 9天前 |
科学的力量真强大 |
我眼中的自己:照镜子整理发型。老师眼中:孔雀开屏 | 7天前 |
唠两句! |
我竟然因为跟小狗信守承诺而开心!! | 7天前 |
一个曾毅配了6个玲花~ |
袁隆平杂交水稻有多厉害?让中国人“端牢饭碗”的国家功臣!他经历了怎样的一生 | 8天前 |
密室推理,连环反转,最后一秒玩这么大?分析国产悬疑剧《新生》中 |
感受西班牙纳瓦洪的 “天然立方体” 黄铁矿 | 6天前 |
一起种地吧 |
封神·神金 | 2天前 |
《男生30岁现状》 |
早上坏,胖子! | 8天前 |
【MyGO/赛博朋克2077】全新DLC《春日之影》捏脸demo |
走进汶川地震遗址,16年后,这里变成什么样子了? | 2天前 |
泡面:什么b动静?? |
我的中式变装按时来报道啦!第一反应就是选这首歌!! | 8天前 |
多癫的精神状态才会买?!天价网红雪糕大摸底! |
老板跪求打马赛克 | 7天前 |
一张简单自拍被精准识别定位? |